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债券市场每日信息总结（2013-11-26）

核心内容概览

本报告汇总了2013年11月26日国内与国外债券市场的重要资讯、央行动态、公司要闻、新券发行情况及主要经济金融数据。整体来看，国内信贷资产证券化、优先股研究、民营银行试点、房地产贷款收紧、企业债券融资压力等问题受到关注；国外则聚焦于美联储政策预期、欧洲央行降息可能性、日本央行负利率政策及澳洲央行宽松货币政策的延续。

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一、国内资讯

1.1 4000亿信贷资产证券化计划

• 政策动向：央行计划在2014年6月底前审批发行约4250亿元的信贷资产证券化产品，净额度约4000亿元。
• 支持领域：重点支持小微企业、三农、棚户区改造、基础设施建设及铁路贷款。
• 背景：此举被视为在“降杠杆”背景下的一种对冲措施，鼓励商业银行、信托公司、汽车金融公司等制定合理的证券化计划。
• 影响：随着《商业银行同业融资管理办法》即将实施，同业业务将受到严格监管，信贷资产证券化成为商业银行的重要突破口。

1.2 优先股研究推进以提高直接融资比重

• 政策方向：证监会副主席姚刚提出，提高直接融资比重是金融改革的重要任务之一。
• 措施包括：
  • 发展多层次资本市场，强化主板、创业板、新三板。
  • 丰富直接融资工具，包括优先股、资产证券化、私募产品等。
  • 推进注册制改革，强化信息披露制度，保护中小投资者权益。

1.3 民营银行实行有限牌照

• 政策进展：银监会副主席阎庆民表示，民营银行应由民营资本发起，实行有限牌照，鼓励试点。
• 配套措施：相关政策办法已上报国务院，预计2014年将在温州、北京、深圳等地批准1-3家民营银行。

1.4 房贷暂停现象蔓延

• 现状：京沪穗等17个城市出现房贷暂停，部分银行将放款延后至2014年1月。
• 原因：中小银行上半年放贷过猛，透支信贷额度；同时银行开始看空房地产后市，以降低风险。
• 数据支持：截至9月末，房地产贷款余额14.17万亿元，同比增长19%，增速高于各项贷款。

1.5 亚洲投资者担忧美联储削减量化宽松

• 影响预期：若美联储在2014年削减QE，可能导致10年期美债收益率上升至3%以上，亚洲企业债券息差扩大。
• 风险点：流动性紧张、企业违约率上升，尤其对亚太区新兴市场影响更大，南亚银行最为敏感。
• 点心债问题：部分中国发行人可能转向美元或欧元债券发行，以应对再融资压力。

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二、海外资讯

2.1 华尔街担忧1999年技术泡沫再现

• 现象：纳斯达克指数接近4000点，部分技术公司估值虚高，如Snapchat、Pinterest等。
• 观点分歧：硅谷乐观看待当前市场，认为没有泡沫；但普通投资者担忧泡沫破裂。
• 数据：自2008年低谷以来，纳斯达克上涨150%，技术行业并购交易额达710亿美元。

2.2 欧洲央行诺亚：通胀低迷仍可能降息

• 观点：诺亚认为欧元区经济复苏，但通胀仍低迷，可能继续降息。
• 政策工具：欧洲央行将探索非传统货币政策手段，以维持物价稳定。
• 金融市场：欧元区金融市场趋于平静，银行业联盟有助于货币政策传导。

2.3 法国11月商业信心指数环比持平

• 数据：11月INSEE商业信心指数为98，环比持平，但制造业产出预期恶化。
• 其他数据：综合企业景气指数持平于95.0，产出前景指数为-16.0，显示经济前景偏弱。

2.4 日本央行行长：或出现负利率，2014财年末达通胀目标

• 通胀目标：日本央行将通胀目标设为2%，预计在2014财年末或2015财年初实现。
• 政策方向：继续实施超宽松货币政策，不排除未来调整QE政策。
• 负利率可能性：负利率政策可能在2014年出现，但其实际效果尚不明确。

2.5 澳洲央行称降息已见成效，不排除进一步降息

• 政策动向：澳洲央行认为降息已初见成效，但可能仍会进一步宽松。
• 经济背景：澳元升值对制造业造成压力，央行已降息2.25个百分点至2.5%。
• 目标：通过宽松政策支撑经济增长，同时应对房地产市场过热问题。

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三、央行动态

3.1 央行进行正逆回购及央票询量

• 操作目的：央行通过正逆回购调节市场流动性，同时对央票进行询量，以观察市场反应。

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四、公司要闻

4.1 南海发展重组计划初定

• 重组内容：拟收购创冠环保及南海燃气股权。
• 交易细节：
  • 创冠环保为新加坡上市公司子公司，涉及跨境并购。
  • 南海燃气为南海区唯一管道燃气企业，资产规模较大。
• 影响：重组可能影响公司债权回收，需进一步评估。

4.2 杭锅子公司3亿元货款难收回

• 事件背景：龙海钢铁停产，导致杭锅子公司预付款3亿元无法收回。
• 财务影响：占公司去年净资产的11.41%，需聘请专业团队评估影响。
• 财务数据：前三季度营收43.64亿元，净利润1.49亿元，同比大幅下降。

4.3 西山煤电：2014年炼焦煤供大于求

• 预测数据：2014年焦煤消费预计增加3000万吨，但整体仍供大于求。
• 行业背景：粗钢产量预计增长至8.3-8.4亿吨，焦煤进口预计增加2000万吨。

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五、新券发行与昨日市场

4.4 新券发行预案

发行人	券种	发行时间	发行量（亿）	期限（年）	主体评级
鞍钢股份有限公司	短融	2013-11-28	12.0	0.7	AAA
华能澜沧江水电有限公司	短融	2013-11-28	20.0	1.0	AAA
南京市交通建设投资控股(集团)	短融	2013-11-28	6.0	1.0	AA+
杭州萧山水务集团有限公司	短融	2013-11-28	3.0	1.0	AA
西南交通建设集团股份有限公司	短融	2013-11-28	1.5	1.0	A+
大冶市城市建设投资开发有限公司	企业债	2013-11-27	10.0	7.0	AA

4.5 市场一览

• 活跃个券：
  • 银行间市场：国债、金融债、企业债、中短期票据
  • 交易所市场：公司债、分离债、可转债、企业债

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六、国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差走势：反映市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：显示市场对美联储政策的预期。
• NYMEX原油期货：反映国际油价走势。
• 波罗的海干散货指数：显示全球航运市场状况。
• 人民币NDF：反映人民币汇率预期。
• 信用互换指数：显示新兴市场与美国投资级高收益债券的信用风险。
• 标普500波动率指数：反映市场波动情况。
• 美国10年TIPS隐含通胀率：显示市场对通胀的预期。
• 美国BBB级公司债利差：显示市场对信用风险的评估。
• 欧元区利率差值与掉期：反映欧元区货币政策及市场预期。

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七、投资评级定义

• 评分原则：基于公司公开信息，从行业现状、治理结构、财务状况等方面进行信用分析。
• 评分说明：以主体评分为主，债券条款为补充，综合还款顺序与担保情况确定债券信用评分。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，不涵盖B以下债券。

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八、研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA认证。
• 覃圣尧：中投证券债券分析师，经济学硕士，有3年资信评估和债券研究经验。

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九、免责条款

• 本报告仅限客户及特定对象使用，未经授权不得复制、传送或出版。
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