20250515-东兴证券-东兴晨报_11页_660kb

2024年机械板块整体表现疲软，申万机械设备指数全年涨幅504%，低于其他行业，跑输上证指数与深证成指。2025年初至今涨幅逆转，达1044%，领先其他行业。2024年行业扣非归母净利润下滑328%，但2025年一季度收入同比增长1123%，净利润下滑3003%（绝对值与增速创近五年新高）。细分板块分化显著，半导体设备、光伏加工设备等呈现高增长，而航海装备、轨交设备等2025年一季度净利润增速超5000%。分析师建议聚焦更具增长潜力的低空经济、新能源工程机械及新质生产力相关领域。政策层面，2025年财政政策扩张，超长期特别国债发行规模增至13万亿，专项债用于基建及房地产领域，或带动工程机械需求；同时支持绿色低碳发展，新能源渗透率或加速提升。受益标的包括三一重工、中联重科、徐工机械等。

国轩高科2024年营收35392亿元（+120%）、归母净利1207亿元（+286%），2025年一季度营收9055亿元（+206%）、归母净利101亿元（+456%）。公司动力电池及储能电池出货量持续增长，全球市场份额提升，铁锂电池装机规模全球第三。越南与欧洲等地产能建设加速，海外布局初显成效。盈利预测显示2025-2027年营收与净利将分别增长262%、235%、218%，归母净利增速达343%、369%、334%，维持“强烈推荐”评级。风险因素包括汽车与储能需求波动、产能建设进度不及预期等。

航空业2024年面临盈利压力，三大航24Q4合计亏损108亿元，25Q1亏损扩大至44亿元。国内航线客座率回升但票价下降，供需再平衡有望实现。国际航线因长航线需求恢复缓慢及运力结构性过剩，短期盈利承压。分析师认为行业PCF估值处于历史低位，旺季票价弹性或超预期，叠加燃油成本优化，盈利弹性可期。建议关注行业左侧布局，风险包括宏观经济下行、政策调整及油价波动等。

金融科技板块2024年收入与净利双降，但研发投入稳定（11.41%）。政策支持“科技金融”与“数字金融”发展，推动金融机构数字化转型。需求端银行、保险等IT投入维持增长，云、AI与数据要素技术加速落地，行业成长性逐步恢复。预计传统IT投入占比下降，前沿技术领域价值释放，具备核心技术与客户案例的标的或受益。风险提示包括IT投入修复不确定性、技术发展不及预期及行业监管影响。

经济政策方面，证监会推进科创板与创业板改革，支持科技创新与新质生产力。中美关税互降后，中美集装箱运输预订量激增300%，但美国对华制裁仍存。发改委支持民营企业高质量发展，扩大AIC股权投资试点至18个城市，完善科技金融体系。欧佩克下调2025年全球经济增长预期至2.9%，但维持原油需求增长。中欧金融工作组聚焦可持续金融与跨境支付合作。

其他资讯：宏景科技签订563亿智算项目服务合同；中国稀土推进资产整合重组；绿联科技拟参与中植置业预重整；中油工程中标伊拉克天然气处理项目；盛和资源收购坦桑尼亚稀土矿。央行数据显示2025年前四月社会融资规模同比增加361万亿元，政策层面持续优化金融资源配置。