20250117-东海证券-国内观察_2024年12月经济数据及全年GDP数据_Q4GDP超预期_第三产业支撑明显_6页_356kb

国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据

核心观点：四季度GDP增速显著回升至54%（按不变价计算），顺利实现全年GDP增速目标（5%左右），政策加码效果显现。

主要亮点：第三产业增速大幅回升至58%，是带动增长的主要因素；服务业多行业表现强劲。

经济结构分析：

1. 工业生产：出口短期受益于“抢出口”效应，两新政策持续拉动中游设备、汽车等制造业投资。
2. 消费：12月社零同比37%，除汽车外消费品增速回升，以旧换新政策效果显著。
3. 投资：
   • 固定资产投资同比32%，地产链条仍承压；
   • 狭义基建和制造业投资表现较好，设备更新政策带动制造业投资高涨。
4. 服务业：服务业批发零售、金融等行业增长加速，房地产业由负转正，由结构性失衡改善转向增长。

未来展望：

• 2025年GDP目标可能仍为5%，但需进一步加强财政政策，尤其对内需的支持。
• 需关注外需不确定性（出口依赖）及楼市传导链条不畅问题。

风险提示：

• 政策落地不及预期；
• 高频数据可能出现新隐患；
• 美联储降息节奏变化需密切关注。