20240804-银河期货-油脂周报_油脂基差有所上涨_短期盘面博弈较为剧烈_21页_1mb

油脂周报分析总结

市场回顾

国际市场:

1. 马来西亚棕榈油（Malaysia）: SPPOMA数据显示7月产量预计增长13.56%，较前25日增幅有所下降，原因是7月天气偏干利于采摘。ITS预计7月出口160万吨，环比增长23%。按当前高频数据，7月或呈现去库，但需等待MPOA及UOB产量预估。产地棕榈油报价震荡上涨，马印价差涨至75美元/吨附近。

2. 印度尼西亚棕榈油（Indonesia）: 5月产量降至425万吨，环比减少5.6%；出口仅为197万吨，累库至409万吨，低于去年同期和5年均值。8月CPO参考价上调，但出口税费与7月不变。印尼表示修改DMO规则不影响出口比例，且当前DMO出口配额仍有充足余量（截止7月底395万吨）。

3. 美豆及豆油：6月美豆压榨低于预期(551万吨 vs 预期553.8万吨)，但豆油库存高于预期。豆油生物柴油使用量维持在高位(5月累计502亿磅)，UCO和牛油使用量下降，与近期美豆油价格走低有关。D4Rins价格震荡处于低位。

国内油脂市场

1. 库存与基差: 全国重点地区三大油脂总库存环比增加，仍处于同期偏高水平。本周油脂基差有所上涨，尤其广西三菜基差收窄（-180元/吨→-140元/吨）。豆棕现货价差持续走弱至-220元/吨低位。

2. 供需状况：

   • 大豆/豆油: 大豆压榨量维持高位，但豆油提货慢，7-8月到港大豆多，预计累库继续。棕榈油远月买船较少，但8月后到港量或偏低，存在进口窗口期利润情况。
   • 菜籽/菜油: 菜籽压榨保持高位（7月26日当周109万吨）。进口菜油库存偏高。
   • 需求: 当前需求缺乏亮点，现货成交量低。预计8月后进入需求旺季，近期低的豆棕价差可能抑制部分棕榈油需求。

策略建议（仅供参考）

1. 单边：短期油脂震荡加剧，需谨慎操作。预计油脂整体或继续宽幅震荡，可考虑在低位逢低做多。

2. 套利：豆棕09合约价差跌至-300左右可考虑部分止盈。P15可考虑逢低做多（或其他策略）。

3. 期权：暂观望。