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报告摘要
研究所晨报总结（2018年12月20日）
核心内容概览
市场指数表现
- 上证综指：收盘2,550点，下跌1.05%
- 沪深300：收盘3,091点，下跌1.19%
- 中小盘指：收盘2,815点，下跌1.42%
- 创业板指：收盘1,269点，下跌1.90%
- 国债指数：收盘169.52点，微涨0.02%
股指期货表现
- IF1901：3,091点，下跌1.37%
- IF1906：3,096点，下跌1.46%
- IF1812：3,092点，下跌1.27%
- IF1903：3,097点，下跌1.54%
大宗原材料
- 铝：13,665元，上涨0.47%
- 天然橡胶：11,305元，上涨1.22%
- 白砂糖：4,979元，上涨0.54%
- 黄玉米：1,871元，上涨0.97%
- 阴极铜：48,090元，上涨1.86%
国际市场指数
- 香港恒生：25,865点
- H股指：2,069点
- 红筹股：2,700点
- 日经225：20,988点
- 道琼斯：23,324点
- 标普500：2,507点
- 纳斯达克：6,637点
- 德国DAX：10,766点
- 法国CAC：4,777点
- 波罗的海：1,395点
主要观点
宝钛股份（600456）：增持评级
- 钛行业景气复苏，受益于军品、民品、出口需求改善。
- 新一代空军装备列装拉动高端钛材订单。
- 国内民品需求提升，钛材供给收缩，预计2019年国内民用钛材均价将高于2018年。
- 出口方面，国际民航宽体客机订单增长，波音2018年前三季度钛材需求增长2000吨。
- 公司实行改革并优化管理与激励措施，费用下降，业绩有望持续改善。
- 预计2018-2020年归母净利润为1.53/2.11/2.77亿元。
- 2019年给予35-38倍PE，对应目标价17.15-18.62元，维持增持评级。
光电股份（600184）：增持评级
- 兵器工业集团唯一光电类上市平台，聚焦陆军光电武器装备。
- 防务产品营收占比70%-80%，产品包括大型武器系统总装、精确制导导引头、军用光电信息装备。
- 未来业绩改善主要依赖国企改革、资产注入和管理改善。
- 预计2018-2020年EPS分别为0.13元、0.17元、0.21元。
- 2019年PE为68-70X，目标价区间为11.56~11.9元，首次覆盖给予“增持”评级。
债券指数基金及ETF：大势所趋
- 债券指数化投资是公募基金在资管新规下的重要发展方向。
- 中国债市将加入国际债券指数，养老金等投资群体扩容，推动需求增长。
- 政金债基金对债券发行人有利，对银行等机构投资者存在免税效应。
- 债券指数基金平均费率降至0.07%，相比主动基金有近50BP优势。
- 债券ETF产品范围更广，包括综合指数和单品种指数。
- 海外市场中，Vanguard和BlackRock占据主导地位，美国市场管理规模超过6000亿美元。
- 2008年以来，海外投资者倾向被动投资，指数投资具有业绩稳、费率低、税收省等优势。
TMLF操作分析
- TMLF是央行推出的定向中期借贷便利，操作利率比MLF低15BP，为3.15%。
- TMLF期限为3年，与PSL类似，扩大了长期限政策利率的受众范围。
- TMLF与再贷款、再贴现配合，有助于降低银行负债成本，促进信用扩张。
- 对于未能享受TMLF的中小型银行，央行增加再贷款和再贴现额度，体现政策的普惠性。
- 预计民企信用问题将在2019年第三季度政府放松房地产政策后有所缓解。
- 十年期国债收益率中枢预计在3.2%，底部在3.0%左右。
关键信息
评级变动
| 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2018EPS（元） | 2019EPS（元） | 2020EPS（元） | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 光电股份 | 600184 | 11.56~11.90 | 增持（首次） | 0.13 | 0.17 | 0.21 | 2018-12-19 |
| 坤彩科技 | 603826 | 15.96~17.10 | 买入（首次） | 0.39 | 0.57 | 0.78 | 2018-12-17 |
| 四创电子 | 600990 | 44.10~50.40 | 买入（首次） | 1.26 | 1.66 | 2.34 | 2018-12-17 |
| 航天电器 | 002025 | 27.72~30.24 | 买入（首次） | 0.84 | 1.07 | 1.35 | 2018-12-13 |
| 捷佳伟创 | 300724 | 31.27~33.87 | 增持（首次） | 0.96 | 1.30 | 1.63 | 2018-12-12 |
重点报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 首次覆盖 | 航天军工 | 光电股份(600184,增持): 陆军光电武器装备核心供应商 | 增持(首次) | 王宗超、金榜、何亮 | 2018-12-19 |
| 首次覆盖 | 建材 | 坤彩科技(603826,买入): 珠光材料龙头,迎来加速成长期 | 买入(首次) | 赵蓬、鲍荣富、陈亚龙 | 2018-12-17 |
| 首次覆盖 | 航天军工 | 四创电子(600990,买入): 国产雷达龙头,国企改革优质标的 | 买入(首次) | 王宗超、金榜、何亮 | 2018-12-17 |
| 首次覆盖 | 航天军工 | 航天电器(002025,买入): 军工电子器件龙头,军民融合潜力大 | 买入(首次) | 王宗超、金榜、何亮 | 2018-12-13 |
| 首次覆盖 | 机械设备 | 捷佳伟创(300724,增持): 晶硅电池设备龙头,稳健成长可期 | 增持(首次) | 肖群稀、章诚、李倩倩 | 2018-12-12 |
风险提示
- 宝钛股份：军品研制批产进度低于预期，行业竞争加剧。
- 光电股份：军品定价机制改革进展不及预期，资产证券化政策不确定性。
- 债券指数基金及ETF：监管政策超预期转变，指数投资可能加大市场波动。
- TMLF操作：宽信用效果不及预期，TMLF申请条件尚待明确。
- 硅光技术：技术瓶颈实现突破，传统厂商在硅光技术领域的进展不及预期。
其他信息
- 信息速递：包括国企混改试点启动、5G标准推迟、液氮泄漏事故、环保督察启动、楼市松绑等。
- 华泰证券研究所通讯录：涵盖多个行业及研究员联系方式，方便投资者咨询。
评级说明
行业评级
- 增持：行业股票指数超越沪深300指数
- 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
- 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数
公司评级
- 买入：股价超越沪深300指数20%以上
- 增持：股价超越沪深300指数5%-20%
- 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%
- 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上
总结
本次研究所晨报内容涵盖了市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数等多方面，对宝钛股份、光电股份等公司进行了详细分析，并提出了增持评级。同时，对债券指数基金及ETF的发展趋势进行了探讨，认为其将成为大势所趋。TMLF操作被解读为定向降息，有助于降低融资成本和促进信用扩张。此外，还涉及了多个行业的趋势分析，如通信行业中的硅光技术发展、航天军工行业的改革机遇等。整体来看，报告强调了政策导向对市场的影响，并对相关行业和公司未来表现持乐观态度。
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