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纸浆市场周报（2024年5月11日）

本周核心观点

近期国内纸浆市场呈现供需两弱态势，浆价有震荡回落风险。主要逻辑来自于前期海外供应扰动的利多因素基本释放，而后需求端持续走弱成为市场主导。国内下游造纸厂开机率下降，成品纸产量连续下滑，企业库存积压，采购意愿低迷。纸厂涨价传导不畅，终端需求不佳成为主要拖累。尽管国外仍存在供应端扰动，但短期浆价重心或下移。

供需分析

供应端

1. 进口方面：2024年4月国内纸浆进口总量达3225万吨，环比大幅增长174%，同比上涨859%。其中针叶浆进口前三位为加拿大、芬兰、俄罗斯。
2. 产能扩张：2023年以来针阔叶浆新增产能已投产爬坡，预计2024年下半年SUZANO将新增阔叶浆产能投放，全球浆产能仍在扩张通道中。
3. 当前状况：全球对华发运量仍处于高位，但国内纸浆供应相对充裕，港口库存继续去化。

需求端

1. 市场表现：国内下游四大纸种（白卡纸、铜版纸、双胶纸、生活用纸）开工率普遍下降，成品纸产量环比降幅近340万吨。
2. 终端需求：各纸种需求持续边际走弱，纸企涨价效果不佳，采购谨慎，市场成交转淡。
3. 需求结构变化：

库存情况

国内

• 纸浆港口库存约1793万吨，较节前减少103万吨。
• 各地纸企库存持续累库，如白卡纸、铜版纸等品种库存天数继续攀升。

国外

• 欧洲纸浆库存约12309万吨，环比增长726万吨。
• 全球纸浆供应端亦有上行趋势。

价格分析

现货价格

• 针阔叶浆现货价格周环比下跌。
• 山东地区银星现货价6350元/吨，明星现货价5750元/吨,针阔价差约为600元/吨。
• 阔叶浆进口盈亏倒挂，进口利润压缩。

船期报价

• ARAUCO公布2024年5月报价：针叶浆价格为**$820/吨**(+40)，阔叶浆价格为**$740/吨**(+30)。
• SUZANO宣布其在亚洲地区阔叶浆涨价**$30**。

未来展望

当前市场已进入需求主导逻辑阶段，短期内浆价反弹动力不足，预计面临震荡偏弱走势。建议投资者关注下游需求能否企稳、海外供应状况是否会再度恶化，以及进口利润继续压缩所带来的节奏变化。

免责声明

本报告所载信息均来自公开资料，不构成任何买卖建议，投资者据此操作风险自担。

分支机构：三亚能源 · 运营部
研究员：刘趣言 (Z0019455)
审核人：唐韵 (Z0002422)