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标题: 纸浆行业周报分析摘要

日期：2024年8月23日
撰写人：刘趣言
交易咨询：Z0019455
审核：唐韵
Z0002422
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东亚期货 纸浆研究报告

一、技术面与供需情况

1. 供应端

   • 加拿大铁路工人罢工导致UPM旗下两家浆厂停产，引发供应不确定性，支撑纸浆价格。
   • 国内纸浆进口量连续三个月回落（7月环比-109%，同比-145%），但需求不振致供需未见紧张。
   • 全球产能扩张：2023年新增产能顺利投产；2024年下半年SUZANO 255万吨阔叶浆产能投产，近两年全球产能增速较快。

2. 库存情况

   • 国内港口总库存1786万吨，环比累库15万吨；欧洲6月库存同比缩减3243%，环比降228%。

3. 价差与报价

   • 引援森博减少商品浆供应，8月1日起阔叶浆接单价上调200元/吨，仅限长协客户。
   • 当前山东地区针叶浆现货价6130元/吨（+80），阔叶浆4950元/吨（-50），价差约1180元/吨。
   • 市场报价分化：ARAUCO针叶浆报价$765（跌55），阔叶浆暂未报价；SUZANO亚洲报价$650，UPM针叶浆报价$800（跌70）。

二、基本面要点

1. 供应端

   • 国内7月进口针叶浆5511万吨（环比+0.3%，同比-243%），阔叶浆进口1109万吨（环比-16.2%，同比-10.6%）。

2. 需求端

   • 国内本周成品纸产量8624万吨（环比-0.16%）。白卡纸、双胶纸、铜版纸和生活用纸需求表现分化。
   • 海外需求：欧洲6月化学浆消费量8282万吨（同比+71.6%）。

3. 库存动态

   • 国内港口库存环比累库15万吨，欧洲库存同比降幅显著。

4. 价格与进口盈亏

   • 山东地区现货价格走势分化；进口盈亏倒挂：即期进口利润当前倒挂明显。

三、关键结论

1. 国内进口量持续下降，但需求面平平，整体供需矛盾未明。
2. 全球产能扩张将成为长期压力，关注新产能置换供应的影响。
3. 库存累积趋势需注意，叠加海外库存下降，或形成区域性供需错配。
4. 当前价格呈现分化，需重点把握不同品种之间的价差机会。

四、服务内容
提供交易咨询、风险管理顾问、研究分析与投资方案设计等专业服务，电话服务可联系对应部门。

报告编号：【2022】1515号