世界银行-公共投资对私人投资的“挤入”效应再探（英）-2024.8-40页_804kb

报告总结：公共投资对私人投资的“挤入效应”研究

摘要
本研究报告探讨公共投资对私人投资的“挤入效应”（crowding-in effect），使用109个发展中国家1980年至2019年的面板数据进行实证分析。研究发现，公共投资对私人投资呈现互补而非替代关系，每增加1美元的公共投资能带动1.6美元私人投资显著增长。效应在低收入国家及撒哈拉以南非洲地区表现更突出，且在长期（至第三年）尤为显著。影响因素包括腐败控制水平（高贪腐环境下挤入效应弱）和金融发展程度（金融发展水平低时效应更显著）。研究强调，在存在资本市场扭曲的背景下，公共投资可作为缓解私人投资不足的有效工具，尤其需结合加强制度环境和市场监管的配套政策。

主要结论

1. 互补性效应
   公共投资提升私人投资的边际生产力，每增加1美元公共投资可带动1.6美元私人投资增长，效应在低收入国家为1.5美元，撒哈拉以南非洲为1.4美元。

2. 异质性分析

   • 杠杆腐败抑制效应：高贪腐控制国家更易推动挤入，低贪腐环境下效应显著但无效。
   • 金融发展阶段差异：金融发展水平低的国家（如撒哈拉以南非洲）产生更高乘数，金融体系完善国家乘数则趋于平缓。

3. 政策含义

   • 公共投资在资本市场扭曲环境下是稀缺资源的有效补充，但需与制度改革结合。
   • 发展中国家可通过扩大公共投资缓解增长支持资金缺口，尤其聚焦于建设基础设施与改善民生的高影响领域。

方法说明

• 经济模型：采用局部投影法，区别于传统OLS估计，以官方贷款数据为工具变量缓解内生性问题。
• 稳健性检验：分别在高贪腐与低贪腐样本组、金融发展水平不同时段回归中均获得相似结论。
• 有效性保障：通过“Kinky Least Squares”（KLS）方法进一步验证IV的有效性，确认结果稳健。

此研究为发展中国家利用公共投资撬动私人部门发展提供了量化支持，强调政策与市场机制并举优化的必要路径。