20180114-天风证券-计算机应用行业深度研究_区块链加速赋能产业_开启价值互联网时代_30页_1mb

区块链技术与产业应用分析总结

核心内容

区块链技术通过去中心化、不可篡改、透明性等特性，正在重塑信用体系与价值传递方式，开启了价值互联网时代。其核心价值在于构建机器信任，替代传统的个人和制度信任。区块链不仅适用于数字货币（1.0），更在智能合约（2.0）和泛行业应用（3.0）中展现出巨大的潜力。

主要观点

• 区块链的三大发展阶段：
  区块链技术发展分为1.0、2.0和3.0三个阶段。1.0以数字货币为核心，如比特币；2.0以智能合约为核心，广泛应用于泛金融领域；3.0则是区块链技术在非金融领域的深入应用，如医疗、供应链管理、物联网等。

• 区块链技术特性：
  区块链具备去中心化、信息不可篡改、可编程等特性，能够有效降低信任成本，提升交易透明度和安全性。其核心机制包括共识算法、分布式账本、智能合约等。

• 监管影响：
  在数字货币和ICO受到严格监管的背景下，区块链技术更可能通过联盟链和企业级应用在实体产业中落地。监管趋严促使行业从投机转向务实应用。

• 区块链应用场景：
  区块链在多个领域展现出应用潜力，包括金融（跨境支付、数字票据、征信、资产证券化、供应链金融）、共享经济、医疗健康、物联网、IP版权、能源管理、电子政务等。

关键信息

• 区块链+共享经济：
  区块链技术与共享经济天然契合，能够解决信用缺失问题，提高交易效率和透明度。例如，迅雷通过“玩客云”和“链克”项目推动共享计算生态发展。

• 区块链+金融：
  金融行业是区块链技术应用的先行领域。联盟链因其“部分去中心化”特性，更适合金融机构的应用场景。国际上，R3联盟已吸引多家银行参与；国内如招商银行、邮储银行、光大银行等也在积极布局区块链金融应用。

• 区块链+医疗：
  医疗领域可利用区块链的隐私保护和不可篡改特性，实现电子健康记录、药品防伪等应用。IBM预测，2020年前全球56%的医疗机构将投资区块链技术。

• 区块链+物联网：
  区块链可提升物联网系统的透明性和安全性，尤其在供应链管理、能源互联网、共享经济等领域应用广泛。

• 区块链+IP版权：
  区块链可实现数字内容的版权登记、追溯和交易，防止盗版。国外有Blockai、Mediachain等项目，国内有知产链、亿书等尝试。

技术与行业结构

区块链行业结构可分为三层：

1. 技术层：
   从事区块链底层技术研究，如IBM、微软、百度等。根据WinterGreen Research数据，IBM和微软占据7亿美元市场的51%份额。

2. 平台层：
   包括数字货币交易平台、媒体平台、技术平台等。由于监管趋严，平台层面临较大挑战，如火币网、P网等。

3. 应用层：
   区块链技术对现有行业的解决方案改造，目前百家争鸣，多个领域均有探索，如金融、供应链、共享经济、电子政务等。

投资标的

从A股上市公司来看，大多数布局集中在区块链应用层，尚未形成显著业绩贡献。建议关注以下公司：

• 恒生电子
• 用友网络
• 四方精创
• 赢时胜
• 广电运通
• 金证股份
• 易见股份
• 新国都
• 新大陆
• 奥马电器

行业前景展望

乐观前景

• 技术持续优化：共识算法、处理方式、服务分片、组织形式等正在向更高效、更安全的方向发展。
• 泛金融应用落地：跨境支付、数字票据、资产证券化、供应链金融等应用有望被更多金融机构试点接受。
• 泛行业应用落地：医疗、IP版权、教育、文化娱乐、能源管理、物联网等领域的区块链应用正在逐步成为现实。

悲观前景

• 政策过严：对数字货币和ICO的强监管可能抑制创新。
• 技术进展不及预期：区块链在实际应用中仍面临性能、可扩展性、安全性等挑战。
• 应用落地缓慢：部分领域如医疗、教育等尚未出现实质性进展。

风险提示

• 政策对技术支持下降
• 技术进展不及预期
• 行业应用落地不及预期

与市场预期差

• 政策导向：对数字货币与ICO强监管，但对区块链技术本身仍持支持态度，因此看好2.0和3.0在实体产业中的应用。
• 联盟链应用：金融集团更倾向于联盟链，因其“部分去中心化”特性与现有体制兼容，但3.0应用由于以太坊平台影响，公有链应用将逐渐扩大。

总结

区块链技术正在从数字货币向更广泛的行业应用拓展，其核心价值在于构建机器信任、提升交易透明度和降低信任成本。尽管面临政策监管和技术落地的挑战，但其在金融、共享经济、供应链管理、物联网等领域展现出广阔的应用前景。技术层由IBM、微软等巨头主导，应用层则百花齐放，未来随着技术优化和监管适应，区块链有望在更多领域实现突破。