天风证券-区块链加速赋能产业，开启价值互联网时代-20180114-30页-2mb

区块链技术与产业应用总结

核心内容

区块链技术正逐步改变传统信用体系和价值传递方式，推动价值互联网的发展。其不可篡改、去中心化、可编程等特性，使得区块链成为一种低成本、高信任的机器信任体系。代币（token）的全球流通和代币经济学的引入，使得价值传输更加便捷，解决了服务变现的问题。区块链技术在多个行业具有广阔的应用前景，包括金融、共享经济、供应链管理、能源管理、电子政务等。

主要观点

1. 区块链技术的特性：

   • 去中心化：区块链通过分布式账本技术，消除了对中心化机构的依赖。
   • 不可篡改：确保交易记录的真实性和完整性。
   • 机器信任：通过代码实现信任，降低信任成本。
   • 代币经济学：代币作为价值传递媒介，推动生态价值吸纳和增长。

2. 区块链发展阶段：

   • 区块链1.0：数字货币应用，如比特币。
   • 区块链2.0：智能合约与数字货币结合，推动泛金融应用。
   • 区块链3.0：行业应用，如医疗、能源、物联网等，实现“区块链+”的广泛融合。

3. 监管环境对区块链的影响：

   • 数字货币和ICO受到严格监管，推动区块链技术向2.0和3.0转型。
   • 联盟链因其部分去中心化特性，在传统机构中更易落地应用。
   • 公有链应用随着以太坊等平台的发展逐渐扩大。

4. 区块链+共享经济的优势：

   • 区块链技术与共享经济天然契合，解决信用缺失问题。
   • 边际成本低于云计算，提升C端流量活性和社区流通性。
   • 典型案例如迅雷的“玩客云”和“链克”项目。

关键信息

• 区块链技术结构：

  • 技术层：IBM、微软等巨头主导，占据全球区块链市场51%份额。
  • 平台层：数字货币交易平台、媒体平台、技术平台等，但面临监管压力。
  • 应用层：金融、共享经济、供应链管理、交通运输、能源管理、电子政务等广泛领域。

• 区块链应用场景：

  • 金融领域：跨境支付、数字票据、资产证券化、供应链金融、征信管理。
  • 医疗健康：电子健康病例（EHR）、药品防伪、数据隐私保护。
  • 共享经济：解决信任问题，提升资源利用率。
  • 能源管理：实现分布式能源交易，提高供电平衡效率。
  • IP版权与文化娱乐：确保内容版权的可信和可追溯性。
  • 公共服务与教育：实现数据存证、身份认证、信用管理等。

• 行业发展趋势：

  • 区块链正在从低频交易向高频交易发展，技术优化包括共识算法、处理方式、服务分片、组织形式。
  • “区块链+”正在成为现实，尤其在金融、共享经济、供应链等领域的应用较为成熟。

投资标的

• A股上市公司布局：
  • 恒生电子、用友网络、四方精创、赢时胜、广电运通、金证股份、易见股份、新国都、新大陆、奥马电器等公司主要集中在区块链应用层，研发投入尚未对业绩产生显著贡献。
  • 建议关注这些公司在区块链技术应用落地方面的进展。

风险提示

• 政策风险：数字货币与ICO受到强监管，可能影响区块链技术的推广。
• 技术风险：技术进展可能不及预期，影响行业应用的落地。
• 应用风险：行业应用落地可能滞后，需持续关注技术成熟度与政策支持。

行业前景展望

乐观视角

• 区块链技术在金融、医疗、能源、IP版权等领域应用广泛。
• 以太坊等公有链推动3.0应用落地，形成“区块链+”生态。
• 技术优化推动区块链向高频、高效发展，提升行业效率。

悲观视角

• 政策过严，限制了区块链技术的创新与应用。
• 金融行业监管保守，泛金融应用尚未大规模落地。
• 行业应用进展缓慢，未出现实质性突破。

与市场预期差

• 政策对数字货币和ICO强监管，但对区块链技术仍持支持态度。
• 联盟链在传统机构中更易落地，而公有链随着以太坊等平台发展逐渐扩大。
• 区块链+共享经济成为C端应用的率先落地方向。

技术层与平台层

• 技术层：IBM、微软等公司主导，提供底层技术支持。
• 平台层：数字货币交易平台面临监管趋严，如火币网、P网等。

应用层发展

• 金融：跨境支付、数字票据、资产证券化、供应链金融等。
• 共享经济：迅雷的“玩客云”和“链克”是典型案例。
• 供应链管理：IBM、Everledger等在供应链金融和溯源方面有广泛应用。
• 能源管理：如LO3 Energy、Energo Labs等，实现点对点能源交易。
• IP版权与文化娱乐：如Blockai、Mediachain等公司致力于版权保护。
• 公共服务与教育：如普华永道、索尼等公司探索区块链在审计、教育登记等领域的应用。

总结

区块链技术正在逐步从数字货币向更广泛的行业应用发展，特别是在金融、共享经济、供应链管理等领域展现出巨大的潜力。尽管面临监管压力和技术挑战，但其在提升效率、降低成本、增强信任等方面的优势明显。未来，随着技术优化和政策支持，区块链有望成为推动价值互联网发展的重要技术支撑。