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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略（2025年05月13日）
【白糖】区间整理

【基本面跟踪】

1. 原糖价格：当前原糖价格为177美分/磅，同比价差为1259元/吨，期货主力价格5885元/吨，主流现货基差295-16元/吨。
2. 供应端：预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨（前值短缺251万吨）。巴西中南部甘蔗压榨量同比增加299个百分点，累计产糖73万吨（+1万吨）；印度产糖2569万吨（-577万吨）；泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。
3. 需求端：中国24/25榨季食糖产量达1111万吨（+115万吨），消费量1580万吨，进口量15万吨（-105万吨）。全国累计销糖率652%，显示库存去化压力。

【宏观及行业新闻】

1. 国际因素：原油价格上涨及加工利润改善提振原糖价格；USDA预计巴西25/26榨季产量增长2%；印度24/25榨季产量较预期减少。
2. 国内因素：中国1-3月常规进口、糖浆及预拌粉进口大幅下降，反映市场短期需求疲软。

【趋势强度】
白糖趋势强度为0，处于中性区间。表明当前市场缺乏明确方向，供需矛盾未完全显现，价格维持震荡整理。

【结论】
白糖期货受国际供应短缺预期和国内需求释放的博弈影响，短期维持区间整理。需关注巴西、印度产量变化及中国进口政策调整，市场波动可能源于宏观情绪及供需边际变化。