2022-09-05-第一财经研究院-中国观察_全球大通胀下_中国会怎样_11页_476kb

中国通胀现状及成因分析

中国在全球高通胀背景下维持了较低且稳定的通胀率，2022年7月CPI涨幅2.7%，在全球G20国家中排名倒数第二。
中国通胀低位主要得益于两点：一是能源结构中对原油和天然气依赖相对较小，二是劳动力充足。
能源方面，中国人均原油消费仅为G20国家平均的40%，人均天然气消费量更是只有德意英三国的四分之一左右，虽然能源价格上涨，但体现了较强的结构性缓冲能力。
劳动力方面，尽管面临疫情冲击，中国劳动力供给弹性较强，工资增长相对克制，抑制了通胀压力。
对比全球，美国核心通胀居高不下，工资与物价螺旋可能性大；欧洲受能源短缺影响显著，通胀压力明显高于美国。

能源依赖与通胀弹性

中国能源结构与高通胀国家不同，人均能源消费量低，降低了能源价格上涨的传导压力。
中国煤炭在国内消费中占比高，电力取代率高，进一步降低了汽车产业依赖尽可能减缓了油价上涨对整体通胀的冲击。
全球能源市场波动剧烈，但中国能源产量同比上升，总体上对冲了部分国际能源价格上涨的影响。

结论：中国通胀走势展望

尽管近期原油价格有所下跌，但天然气价格仍维持高位，预计未来一段时间全球通胀压力将持续。
中国凭借低人均能源消耗与较为充足的劳动力供给，有较大可能保持低通胀环境。
劳动力市场的充裕供应降低了工资-物价螺旋的风险，也维持了经济稳定增长。