20171018-上海证券-金银河-300619.SZ-双螺杆全自动生产线技术优势突出_公司持续加码锂电设备_4页_536kb

报告摘要

金银河是一家专注于锂电设备和有机硅设备研发与生产的公司，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司主要产品包括双螺杆全自动生产线、单体设备（如混合机、捏合机、分散机、动力混合机、分散均质机）以及高温胶终端产品。近年来，公司持续加码锂电设备领域，拓展产品链，提升市场占有率。

有机硅设备优势显著：公司双螺杆全自动生产线相比传统间歇法生产具有更高的生产效率、更好的产品均一性和稳定性，以及更封闭的生产环境，因此受到有机硅厂家的广泛青睐。
锂电设备技术领先：公司已为国轩、南都、鹏辉等大型锂电池企业供应浆料双螺杆全自动生产线，同时正在接触银隆、CATL等潜在大客户，未来增长空间较大。
产品链拓展：公司通过自主研发，逐步拓展至涂布机、辊压机等极片制作前段设备，形成整包供应能力，增强客户粘性与市场竞争力。
募投项目变更：公司调整了募集资金用途，拟投入1.56亿元用于锂离子电池自动化生产线及单体设备扩建项目，预计2019年投产，形成2.8亿元销售收入。
盈利预测乐观：预计2017-2019年公司销售收入分别为4.42亿元、6.42亿元、7.95亿元，归属母公司净利润分别为0.61亿元、0.85亿元、1.19亿元，EPS分别为0.82元、1.14元、1.60元，对应PE分别为61.6倍、44.2倍、31.5倍，整体呈现增长趋势。
投资建议：首次覆盖，给予“谨慎增持”评级，表明公司基本面良好，未来增长潜力较大。

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	29.27	44.16	64.20	79.50
归母净利润	4.31	6.09	8.48	11.91
EPS	0.58	0.82	1.14	1.60
PE	86.9	61.6	44.2	31.5

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
总收入增长率	62%	51%	45%	24%
EBIT增长率	77%	31%	37%	40%
净利润率	15%	14%	13%	15%
毛利率	34%	32%	33%	33%
资产负债率	50%	26%	32%	26%
流动比率	1.92	4.14	2.79	3.92
速动比率	1.03	2.35	1.48	2.20
ROA	14%	12%	13%	16%
ROE	21%	13%	15%	18%

公司	市值	股价	EPS(2016A)	EPS(2017E)	EPS(2018E)	EPS(2019E)	PE(2016A)	PE(2017E)	PE(2018E)	PE(2019E)
科恒股份	81.09	68.80	0.33	1.73	2.66	3.37	207.9	39.8	25.9	20.4
星云股份	46.78	69.10	1.00	1.23	1.81	2.45	69.1	56.4	38.2	28.2
赢合科技	95.08	30.68	0.40	0.73	1.18	1.70	76.8	41.9	26.0	18.0
先导智能	317.25	72.08	0.71	1.41	2.24	3.33	101.2	51.3	32.2	21.6
金银河	37.49	50.20	0.58	0.82	1.14	1.60	86.9	61.6	44.2	31.5