20190721-兴业证券-家电周报：空调业盛夏进入调整期，苏宁自主品牌洗衣机月底上市_10页_821kb

家电行业周报总结（2019年7月15日-2019年7月21日）

核心内容概述

本报告总结了2019年7月15日至21日期间家电行业的市场表现、行业动态、公司动态以及投资建议。整体来看，空调行业在盛夏旺季面临价格战，需求增长乏力；而苏宁等渠道商通过推出自主品牌小Biu，加速布局大家电市场；华为也正式进入电视产业，推出“智慧屏”产品。此外，部分公司因业绩下滑或市场压力，采取资产出售等措施应对挑战。

主要观点

1. 空调行业进入调整期

• 市场表现：2019年上半年空调市场零售量和零售额同比下降 $7.6%$ 和 $8.8%$，其中线上市场降幅为 $4.2%$ 和 $4.9%$。
• 需求疲软：空调市场需求主要依赖更新换代和新增需求，但两者增长动力均不强，受经济下行和房地产影响。
• 价格战影响：渠道库存高企，价格战加剧，对行业利润造成压力，品牌集中度可能进一步提升。
• 未来展望：随着下半年基本面回暖和估值偏低，预计家电行业将迎来主升浪。

2. 苏宁自主品牌布局

• 小Biu洗衣机上市：苏宁推出小Biu洗衣机，预计月底上市，主打洗烘一体滚筒洗衣机，完善大家电产品线。
• 品牌策略：小Biu基于C2M模式，主打极致性价比，通过精准分析用户需求，快速占领市场。

3. 华为进入电视产业

• 智慧屏发布：华为子品牌荣耀推出“智慧屏”，定位为家庭信息共享和智能设备管理中心。
• 竞争加剧：华为与小米等企业在电视领域展开激烈竞争，智慧屏将借助5G和物联网布局。

4. 厨卫行业表现

• 市场低迷：2019年上半年厨卫市场零售量和零售额同比下跌 $8%$。
• 市场潜力：全精装市场预计带来增量，三四线城市将成为增长新引擎。
• 产品升级：厨卫产品向高端化、集成化方向发展，企业需在产品和渠道上寻求突破。

5. 投资建议

• 行业估值：家电行业整体估值处于历史中低位，具备超额配置价值。
• 个股推荐：
  • 美的集团：因空调销售一枝独秀，首推。
  • 格力电器：混改提升估值，推荐。
  • 海信家电、海尔智家：受益于家电补贴政策，利好冰箱条线。
  • 老板电器：受益于地产复苏，推荐厨电高端品牌。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指本周下跌 $0.22%$，申万家电指数下跌 $3.54%$。
• 白电板块下跌 $3.68%$，厨电小家电板块下跌 $5.07%$，黑电板块小幅上涨 $0.98%$。

2. 沪港通与深港通持股变动

• 沪港通：海尔智家持股占比上升 $0.20%$，四川长虹持平，飞科电器下降 $0.02%$。
• 深港通：海信家电、格力电器、美的集团持股占比均有所上升，老板电器下降 $0.14%$。

3. 限售解禁名单

• 美菱电器：2019年10月14日解禁，占总股本 $6.69%$。
• 中科新材：2019年10月17日解禁，占总股本 $13.20%$。

4. 公司动态

• 圣莱达：出售小家电资产以缓解亏损。
• 海尔、美的、海信：推出集成化空调产品，应对市场需求变化。
• 苏宁：快速布局大家电，丰富产品线，提升竞争力。

5. 行业动态

• 彩电行业：零售量和零售额同比下滑，均价下降 $9.4%$，价格战持续。
• 空净行业：因空气质量改善，市场需求下降，进入深度调整期。
• 日本市场：空调需求集中在人口密集地区，本土品牌具备优势。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对行业造成不确定性。
• 南方强降雨：可能影响空调需求。
• 价格战：8月可能打响，影响行业利润。
• 地产低迷：进一步拖累厨电需求。
• 消费需求收缩：可能对整体市场造成压力。

估值与市场表现

A股公司估值

总结

整体来看，2019年家电行业面临一定的市场压力，空调、厨电等细分市场表现疲软，但估值处于历史低位，具备投资价值。苏宁通过推出小Biu品牌快速布局大家电市场，华为也正式进军电视行业，市场竞争格局发生变化。投资建议倾向于超配大白马，重点推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和老板电器。同时，需关注中美贸易摩擦、南方强降雨、价格战等风险因素。