20221021-东吴期货-甲醇周报_供应预期增加_港口延续去库_维持宽幅震荡_40页_2mb

甲醇市场周度总结

核心内容

2022年10月21日，甲醇市场整体呈现宽幅震荡走势，主力合约报收2632元/吨，环比下跌3.73%。供应端新增产能释放及下游利润下滑对市场形成压力，而港口去库及煤炭价格支撑则为甲醇价格提供一定支撑。整体来看，甲醇市场基本面呈现供增需减的格局，但短期内港口货源偏紧及煤炭价格高位震荡仍对价格形成支撑。

主要观点

• 供应端：内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置已产出产品，伊朗地区165万吨/年甲醇装置恢复运行，供应端逐步恢复，但受疫情和物流影响，供应增量受限。
• 需求端：MTO装置开工率大幅下滑，利润亏损严重，对甲醇需求形成拖累。传统下游需求不温不火，旺季接近尾声，利润偏低影响开工率。
• 库存端：港口库存延续去库，但受天气及疫情因素影响，存在短期累库风险。内地库存小幅增加，整体仍处于偏低水平。
• 价格与基差：甲醇期现基差再度走强，维持Back结构，对空单操作形成一定风险。进口利润回升，对进口端有利。
• 操作建议：单边操作建议多单逢高减持，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，01-05合约逢低正套为主，01PP-3MA可择机做扩大。

关键信息

01 周度观点

• 上周回顾：港口可流通货源偏紧，煤炭价格高位震荡支撑甲醇价格，但新增产能释放和下游利润下滑限制上行空间。
• 本周走势：甲醇主力合约报收2632元/吨，环比下跌102元/吨，跌幅3.73%。
• 未来展望：内蒙等主产区疫情严重，物流不畅，导致内地补充港口货源有限；煤炭价格高位震荡对甲醇价格仍有支撑；MTO装置利润偏低，负反馈作用显现，甲醇基本面或转为供增需减。

02 周度重点

2.1 甲醇开工率维持高位运行

• 全国甲醇开工率73.23%，环比下降0.60%。
• 煤制甲醇开工率76.85%，环比下降0.71%。
• 天然气制甲醇开工率60.21%，与上周持平。
• 焦炉气制甲醇开工率62.63%，环比下降0.52%。

2.2 煤制甲醇利润大幅回落

• 内蒙煤制甲醇利润回落，受疫情影响，物流不畅，成本上升。
• 山西焦炉气制甲醇受安全环保影响开始限产。
• 川渝天然气制甲醇利润回升，但整体供应提升空间有限。

2.3 国际甲醇开工率低位回升，进口利润持续回升

• 国际甲醇开工率回升，进口利润维持盈利状态。
• 伊朗甲醇装置重启，进口量有望低位回升。

2.4 内地库存继续累积，订单量大幅走低

• 全国企业总库存49.09万吨，环比增加2.40%。
• 西北地区企业库存32.36万吨，环比增加5.75%。
• 内地订单量24.85万吨，环比减少3.17%。
• 市场成交氛围较弱，部分企业库存有所累增。

2.5 MTO开工率大幅下滑，利润亏损严重

• 国内MTO装置开工率76.39%，环比下降6.24%。
• 外采甲醇MTO开工率60.94%，环比大幅下降17.15%。
• 江苏斯尔邦、浙江兴兴等装置重启或检修，影响采购需求。

2.6 传统下游需求不温不火，利润偏低

• 传统下游需求加权开工率上升0.51%至48.99%。
• 传统下游综合利润偏低，受成本和限产影响，需求表现不佳。

03 价格、价差、仓单

3.1 期现货价格

• 甲醇主力合约价格下跌，现货价格受煤炭支撑维持高位。
• 国际现货价格维持高位震荡，进口利润回升。

3.2 现货价差

• 江苏一鲁南、江苏一内蒙价差走强。
• 华南一江苏价差走弱，受台风影响。
• 外盘区域价差维持震荡。

3.3 期现基差及价差

• 港口基差再度走强，维持Back结构。
• 内地基差偏强，但整体仍处于低位。
• 01-05价差维持正套逻辑，01PP-3MA可择机做扩大。

3.4 期限结构及仓单

• 甲醇期限结构维持Back结构，市场预期偏弱。
• 仓单数量维持稳定，对价格形成一定支撑。

04 供需基本面数据

4.1 供应端

• 全国甲醇开工率维持高位，但供应增量受限。
• 煤制甲醇利润回落，天然气制甲醇利润回升。
• 内蒙古和山西地区受疫情影响，供应端受阻。

4.2 需求端

• MTO装置开工率下滑，利润亏损严重。
• 传统下游需求加权开工率小幅回升，但利润偏低。
• 甲醛、MTBE、醋酸等传统下游开工率有所提升，但整体需求疲软。

4.3 库存端

• 港口库存延续去库，但受天气和疫情因素影响，存在短期累库风险。
• 内地库存小幅增加，整体仍处于偏低水平。
• 待发订单量减少，市场整体需求疲软。

风险提示

• 供应恢复不及预期
• 到港量大幅增加
• MTO装置再度大面积停车
• 煤炭价格大幅下跌

操作建议

• 单边操作：建议多单逢高减持，激进者可轻仓逢高布局空单。
• 套利操作：高基差下，01-05合约逢低正套为主。
• 扩大套利：基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大。

联系信息

• 联系人：彭昕
• 从业资格编号：F03089078
• 投资咨询编号：Z0016296
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

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