20260701-方正证券-_晨观方正_预期类因子持续高光_真知灼见_因子今年以来多空收益47.7_猪价蓄势待涨_产能去化边际加速_20260701_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由方正证券研究所发布，日期为2026年7月1日。内容涵盖金融工程与农业两个领域，分别从市场估值、资金流动、量化组合绩效、量价因子表现以及猪价走势、产能去化等方面进行了分析。报告旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

一、金工分析：预期类因子持续高光

1.1 市场估值

• 沪深300指数股债收益差：截至2026年6月26日，股债收益差为5.25%，逼近2008年以来的均值-2倍标准差。
• 主要指数PE（TTM）：
  • 上证50：11.08倍，位于65.49%分位数
  • 沪深300：14.34倍，位于77.02%分位数
  • 中证500：40.71倍，位于77.59%分位数
  • 创业板指：52.99倍，位于61.14%分位数
• 相对估值：
  • 创业板指相对于沪深300的相对PE为3.70倍，位于47.0%分位数
  • 创业板指相对于沪深300的相对PB为4.91倍，位于92.0%分位数
  • 创业板50指数相对于上证50的相对PE为4.21倍，位于47.8%分位数
  • 创业板50指数相对于上证50的相对PB为6.74倍，位于88.9%分位数

1.2 资金流动观察

• 上周新成立权益型基金78亿元
• 2026年二季度以来，主动权益电子、通信等行业仓位占比提高

1.3 量化组合绩效跟踪（截至2026年6月26日）

1.4 量价因子绩效跟踪

• 方正金工构建了16个高频量价因子，包括“适度冒险”、“完整潮汐”等
• 所有因子的RankICIR绝对值均在3.5以上
• 今年以来，16个细分因子合成的综合量价因子：
  • 多空组合相对收益为-1.16%
  • 多头组合超额收益为-0.72%

二、农业分析：猪价蓄势待涨，产能去化边际加速

2.1 生猪养殖

• 价格端：
  • 全国外三元生猪均价约9.50元/kg，周环比微降，整体处于低位震荡区间
  • 仔猪均价约16.99元/kg，跌幅较前周进一步扩大
  • 猪粮比价为4.04:1，仍低于5.5预警线
• 养殖利润：
  • 自繁自养模式头均亏损346.04元
  • 行业已连续第8个月处于亏损状态
• 周观点：
  • 猪价蓄势待涨
  • 7-8月供应压力小幅缓解，标肥价差拉大，可能带动压栏惜售情绪，猪价有望企稳上涨

2.2 禽类养殖

• 价格端：
  • 白羽肉鸡均价7.09元/kg，周环比下降4.96%
  • 肉鸡苗均价2.39元/羽，周环比下跌13.72%
  • 父母代种鸡养殖利润由正转负
  • 黄羽鸡价格仍处低位
• 周观点：
  • 毛鸡价格弱势下行，养殖端亏损扩大
  • 供需博弈加剧，短期缺乏上涨动能，产能去化节奏较慢
  • 中长期看，祖代引种受限及国产替代推进背景下，行业供需格局有望改善

2.3 投资建议

• 周期角度：产能去化有望进一步加速，但拐点仍需等待
• 股价角度：板块估值处于历史低位，具备安全边际
• 重点关注公司：
  • 牧原股份
  • 温氏股份
  • 德康农牧
  • 天康生物
  • 神农集团
  • 华统股份
  • 巨星农牧
  • 唐人神

三、风险提示

• 历史规律可能失效
• 市场可能发生超预期变化
• 各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效
• 养殖行业疫病风险
• 农产品市场行情波动风险
• 自然灾害风险
• 猪价上涨不及预期
• 需求端复苏不及预期

四、分析师声明与联系方式

4.1 报告分析师

• 曹春晓（登记编号：S1220522030005）
• 陈泽鹏（登记编号：S1220524100003）

4.2 相关研报

• 《预期类因子持续高光，“真知灼见”因子今年以来多空收益47.7%》（2026.6.30）

4.3 方正证券研究所联系方式

• 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
• 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
• 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
• 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
• 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
• 网址：https://www.foundersc.com
• 邮箱：[email protected]

五、评级说明

六、机构销售通讯录（部分）

华北区销售

七、免责声明

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