> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告由方正证券研究所发布，日期为2026年7月1日。内容涵盖金融工程与农业两个领域，分别从市场估值、资金流动、量化组合绩效、量价因子表现以及猪价走势、产能去化等方面进行了分析。报告旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。 --- ## 一、金工分析：预期类因子持续高光 ### 1.1 市场估值 - **沪深300指数股债收益差**：截至2026年6月26日，股债收益差为5.25%，逼近2008年以来的均值-2倍标准差。 - **主要指数PE（TTM）**： - 上证50：11.08倍，位于65.49%分位数 - 沪深300：14.34倍，位于77.02%分位数 - 中证500：40.71倍，位于77.59%分位数 - 创业板指：52.99倍，位于61.14%分位数 - **相对估值**： - 创业板指相对于沪深300的相对PE为3.70倍，位于47.0%分位数 - 创业板指相对于沪深300的相对PB为4.91倍，位于92.0%分位数 - 创业板50指数相对于上证50的相对PE为4.21倍，位于47.8%分位数 - 创业板50指数相对于上证50的相对PB为6.74倍，位于88.9%分位数 ### 1.2 资金流动观察 - 上周新成立权益型基金78亿元 - 2026年二季度以来，主动权益电子、通信等行业仓位占比提高 ### 1.3 量化组合绩效跟踪（截至2026年6月26日） | 组合名称 | 周超额收益 | |------------------------|------------| | 沪深300指数增强组合 | 1.47% | | 中证500指数增强组合 | -0.97% | | 中证1000指数增强组合 | -0.65% | | 中证2000指数增强组合 | 0.12% | | 中证红利增强组合 | 1.09% | | “预期惯性”组合 | -0.21% | ### 1.4 量价因子绩效跟踪 - 方正金工构建了16个高频量价因子，包括“适度冒险”、“完整潮汐”等 - 所有因子的RankICIR绝对值均在3.5以上 - 今年以来，16个细分因子合成的综合量价因子： - 多空组合相对收益为-1.16% - 多头组合超额收益为-0.72% --- ## 二、农业分析：猪价蓄势待涨，产能去化边际加速 ### 2.1 生猪养殖 - **价格端**： - 全国外三元生猪均价约9.50元/kg，周环比微降，整体处于低位震荡区间 - 仔猪均价约16.99元/kg，跌幅较前周进一步扩大 - 猪粮比价为4.04:1，仍低于5.5预警线 - **养殖利润**： - 自繁自养模式头均亏损346.04元 - 行业已连续第8个月处于亏损状态 - **周观点**： - 猪价蓄势待涨 - 7-8月供应压力小幅缓解，标肥价差拉大，可能带动压栏惜售情绪，猪价有望企稳上涨 ### 2.2 禽类养殖 - **价格端**： - 白羽肉鸡均价7.09元/kg，周环比下降4.96% - 肉鸡苗均价2.39元/羽，周环比下跌13.72% - 父母代种鸡养殖利润由正转负 - 黄羽鸡价格仍处低位 - **周观点**： - 毛鸡价格弱势下行，养殖端亏损扩大 - 供需博弈加剧，短期缺乏上涨动能，产能去化节奏较慢 - 中长期看，祖代引种受限及国产替代推进背景下，行业供需格局有望改善 ### 2.3 投资建议 - 周期角度：产能去化有望进一步加速，但拐点仍需等待 - 股价角度：板块估值处于历史低位，具备安全边际 - 重点关注公司： - 牧原股份 - 温氏股份 - 德康农牧 - 天康生物 - 神农集团 - 华统股份 - 巨星农牧 - 唐人神 --- ## 三、风险提示 - 历史规律可能失效 - 市场可能发生超预期变化 - 各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效 - 养殖行业疫病风险 - 农产品市场行情波动风险 - 自然灾害风险 - 猪价上涨不及预期 - 需求端复苏不及预期 --- ## 四、分析师声明与联系方式 ### 4.1 报告分析师 - 曹春晓（登记编号：S1220522030005） - 陈泽鹏（登记编号：S1220524100003） ### 4.2 相关研报 - 《预期类因子持续高光，“真知灼见”因子今年以来多空收益47.7%》（2026.6.30） ### 4.3 方正证券研究所联系方式 - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：https://www.foundersc.com - 邮箱：[email protected] --- ## 五、评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |----------|----------|----------------------------------------------------------------------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅 | | | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅 | | | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动 | | | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅 | | 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数 | | | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平 | | | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数 | | 基准指数 | A股市场 | 以沪深300指数为基准 | | | 香港市场 | 以恒生指数为基准 | | | 美股市场 | 以标普500指数为基准 | --- ## 六、机构销售通讯录（部分） ### 华北区销售 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |--------|--------------|----------------------| | 翁波 | 13911762327 | wengbo2@foundersc.com| | 平原 | 13520494545 | pingyuan@foundersc.com| | 王宏源 | 13683314300 | wanghongyuan@@foundersc.com| | 梁岩涛 | 13810638192 | liangyantao@foundersc.com| | 郭金垚 | 15110197034 | guojinyao@foundersc.com| | 李佳 | 13552992413 | lijia7@foundersc.com| | 桑卓雅 | 18823369521 | sangzhuoya@foundersc.com| | 韩雅茹 | 13051170336 | hanyaru@foundersc.com| | 杨婷婷 | 17388927905 | yangtingting3@foundersc.com| | 巩赞阳 | 18641840513 | gongzanyang@foundersc.com| | 虞欣洋 | 15840101530 | yuxinyang@foundersc.com| | 王佳栋 | 15129790626 | wangjiadong@foundersc.com| | 孔天祎 | 13683268785 | kongtianyi@foundersc.com| | 李远帆 | 18801734728 | liyuanfan@foundersc.com| | 金悦 | 17521550996 | jinyue@foundersc.com| | 张雅斐 | 15631808508 | zhangyafei@foundersc.com| | 王梦晨 | 14755796999 | wangmengchen@foundersc.com| | 李鸣芝 | 15651860088 | limingzhi@foundersc.com| | 张依琳 | 19921260362 | zhangyilin@foundersc.com| | 冯文怡 | 18717739168 | fengwenyi1@foundersc.com| | 周雅洁 | 15021856898 | zhouyajie@foundersc.com| | 林倩羽 | 13606661615 | linqianyu@foundersc.com| | 陆益雯 | 15900600615 | luyiwen1@foundersc.com| | 王启雯 | 13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com| | 彭珊 | 18665317817 | pengshan1@foundersc.com| | 王栋 | 17722576546 | wangdong9@foundersc.com| | 李振婷 | 13530606186 | lizhenting@foundersc.com| | 茹帅 | 13128987696 | rushuai@foundersc.com| | 李宣萱 | 17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com| | 陈婷 | 18974867156 | chenting3@foundersc.com| | 孔怡茹 | 19982052241 | kongyiru@foundersc.com| | 胡亦真 | 17267491601 | huyizhen@foundersc.com| | 邬洁蓓 | 13177587777 | wujiebei@foundersc.com| | 周宇 | 13167501617 | cwzhouy@foundersc.com| --- ## 七、免责声明 - 本报告仅供方正证券C3及以上等级的投资者参考 - 报告内容基于历史数据，不构成投资建议 - 投资者需自行承担使用报告所引致的风险 - 本报告版权归方正证券所有，未经许可不得翻版、复制、刊登或引用