20250818-国泰期货-铅_LME库存减少_价格获支撑_2页_638kb

铅期货研究报告总结（国泰君安期货）

【基本面跟踪】

铅市基本面呈现供不应求态势。数据显示：

• 价格变化：沪铅主力小幅上扬0.48%，伦铅3M电子盘价下跌0.45%。进口方面进口盈亏有所缩小。
• 库存减少：期现库存双双减少，LME铅库存降至26，1100吨，减575吨；上海期货库存为61，784吨。LME注销仓单增加2，725吨，显示优质注册仓单供应趋紧，对3M合约构成支撑。
• 进口盈亏：沪铅连三进口盈亏变动显著，这反映出国内现货市场供需结构的变化。
• 套利与供需：PB00-PB01价差为负扩大，反映近期近远月价差变化；废电动车电池和再生精铅价格略有波动，但与铅价保持一定联动。

【市场动态】

1. 宏观经济事件：中国7月份经济数据普遍放缓，零售、工业、投资表现不及预期；央行强调“适度宽松”的货币政策立场。
2. 海外动态：美国零售销售月环比增长0.5%，仍处增长通道；但最近消费者信心指数下降，表明消费者在为经济担忧。
3. 库存与注销仓单：LME注销仓单占比较高，同时上海期货库存上升，体现两大交易所市场分化。
4. 非基准价差与进口：进口盈亏变化提示实际变动情况，暗示市场供需不同环节的变化。

【分析师观点】

报告指出，库存减少为铅价提供支撑。但整体趋势强度判断为0（常规中立），并无形成明确方向判断。

【风险提示与免责声明】

报告所载信息可能不包含最新变动，数据来源以图表标注为准，并提示相关法律风险和模型风险。仅供参考，不作为投资建议。