20211115-万联证券-汽车行业周观点_10月乘用车销量同比-5.0_美国电动卡车Rivian公司上市后市值大增_10页_1mb

汽车行业周观点（11.08-11.14）总结

核心内容

2021年10月乘用车销量为200.7万辆，同比增长-5.0%，环比增长14.6%。1-10月累计销量同比增长8.8%，表明乘用车销量增速降幅收窄，环比持续改善。随着汽车芯片紧缺状况逐步缓解和年末消费需求回暖，预计四季度汽车产销量将进一步提升。

新能源汽车销量表现强劲，10月销量为38.3万辆，同比增长134.9%，环比增长7.2%。预计在年末消费刺激政策下，四季度国内新能源汽车销量有望保持较高水平，带动核心零部件供应商快速发展。

美国电动卡车企业Rivian上市后市值迅速增长，超越福特和通用汽车，反映出市场对电动车前景的乐观预期。中长期来看，全球电动化趋势将推动电动车产业链中诞生重要的零部件巨头，而国内电动车产业链具备核心技术优势、供应链稳定性和高性价比，竞争优势将进一步凸显。

主要观点

• 乘用车市场：尽管10月销量同比下滑，但环比改善明显，且1-10月累计销量增长，显示市场逐步复苏。
• 新能源汽车市场：销量增长显著，市场热度持续，产业链核心供应商将受益。
• 行业估值：当前汽车行业整体PE（TTM）为33.5倍，高于历史均值；零部件板块估值偏高，但具备成长潜力。
• 投资建议：建议关注优质汽车零部件供应商，特别是新能源汽车核心零部件企业，随着整车销量回升和原材料价格下降，业绩预期将好转。

关键信息

行情回顾

• 汽车（申万）行业指数上周上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.27个百分点。
• 各细分板块表现：商用载货车上涨2.13%，汽车零部件上涨3.11%，其他交运设备上涨7.10%。
• 乘用车板块今年以来涨幅最大，达39.83%。
• 209只个股中，179只上涨，29只下跌，1只持平。

个股表现

• 涨幅靠前：沪光股份（+61.09%）、卡倍亿（+38.47%）、合力科技（+37.56%）、隆鑫通用（+33.40%）、飞龙股份（+29.73%）。
• 跌幅靠前：国机汽车（-13.22%）、小康股份（-7.43%）、福耀玻璃（-7.24%）、上汽集团（-5.94%）、威孚高科（-5.17%）。

估值情况

• 汽车行业整体PE（TTM）为33.5倍，高于近9年历史均值19.0倍。
• 乘用车PE为43.8倍，高于历史均值15.9倍。
• 零部件PE为31.6倍，高于历史均值23.8倍。

行业动态

1. 交通部试点自动驾驶与智能航运：推动新一代信息技术与交通运输融合。
2. 广东放宽新能源汽车上牌限制：释放消费需求，促进新能源汽车销售。
3. 六家车企承诺2040年停售燃油车：显示全球电动化趋势不可逆转。

公司公告

1. 万里扬：股东计划减持不超过1%的股份。
2. 苏奥传感：控股子公司中标小鹏汽车和博世订单，推动新能源汽车和传感器业务发展。
3. 隆盛科技：拟发行A股股票募集资金用于新能源驱动电机系统研发及制造项目。

数据跟踪

经销商库存

• 10月库存预警指数为52.5%，同比下降1.6个百分点，环比上升1.6个百分点，仍处不景气区间。
• 芯片供给略有缓解，但终端供应不足导致车价上涨，消费者持币观望。

周日均零售

• 11月第一周日均零售3.3万辆，同比下降9%，相对10月第一周下降7%。
• 需求端受疫情影响，但库存压力较轻，零售有望保持良好水平。

传统汽车销量

• 乘用车销量200.7万辆，同比下降5.0%，环比增长14.6%。
• 轿车销量92.4万辆（-2.6%），SUV销量93.4万辆（-6.8%），MPV销量11.4万辆（-7.2%）。
• 客车销量3.9万辆（-8.8%），货车销量28.7万辆（-31.8%），重卡销量5.3万辆（-61.1%）。

新能源汽车销量

• 10月新能源汽车总销量38.3万辆，同比增长134.9%。
• 新能源乘用车销量36.6万辆（+142.2%），新能源商用车销量1.8万辆（+44.8%）。

投资观点

• 乘用车板块：四季度销量有望提升，关注零部件供应商。
• 新能源汽车板块：销量保持高增长，核心零部件企业将受益。
• 全球电动化趋势：Rivian市值增长显示市场乐观，国内产业链具备竞争优势。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策执行不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

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