20230922-华创证券-华创医药周观点·第45期_胶原蛋白蓝海市场_前景广阔_27页_2mb

药明生物周观点总结（2023年9月22日）

板块回顾

• 中信医药指数本周上涨0.16%，跑输沪深300指数1.65个百分点，在中信一级行业中排名第十三。
• 医药需求具有刚性，估值处于历史低位，基金配置比例仍处于低位。
• 情预期触底反弹、品种百花齐放。

行业观点与投资主线

1. 创新药
   • 支持“数量”向“质量”转型，看好Me-too速度与入组效率、海外市场推进能力强的公司。
   • 推荐：恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、诺诚健华等。
2. 医疗器械
   • 集采影响下，国产替代加速：骨科（推荐春立医疗）、电生理（推荐惠泰医疗）。
   • 集检测回归高增长（推荐普门科技、迪瑞医疗）和医疗设备更新（推荐迈瑞医疗）。
3. 中药与医疗服务
   • 政策支持下中药厂价值重估（推荐华润三九、东阿阿胶）。
   • 民营医疗受益环境净化与商保扩容（推荐固生堂、普瑞眼科）。

本周关注：胶原蛋白蓝海市场

• 胶原蛋白分为重组胶原蛋白和动物源两种，国产企业推进重组胶原蛋白低成本生产技术。
• 应用场景：
  1. 功效性护肤品：市场规模迅速增长（2023-2027年CAGR 52.6%）。
  2. 医疗敷料：市场稳定增长。
  3. 注射填充：上海明星及无锡春立为细分龙头，重组胶原蛋白渗透率低但潜力大（2023-2027年CAGR 21.7%）。

最新行业及个股事件

• 政策更新：多地开展集采（骨科创伤类、麻药、缓控释药等）。
• 公司动态：百济终止诺华合作，欧盟批准替雷利珠单抗新适应症。
• 财报推荐组合：和黄医药、科伦博泰、春立医疗、普门科技等。

投资组合推荐

重点推荐标的：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、普门科技、春立医疗、科伦博泰、固生堂、和普通、东阿、百普赛斯。

风险提示

• 政策超预期集采降价、患者基数波动、授权合作不利。