20250513-华龙证券-传媒板块2024年报及2025年一季报综述_2024年传媒板块业绩承压_2025Q1业绩明显改善_25页_2mb

2024年传媒板块整体业绩承压，全年营业收入507143亿元，同比下降0.20%；归母净利润18464亿元，同比大幅下降47.45%。2025年第一季度业绩显著回暖，营收125826亿元，同比增长52.6%；归母净利润11077亿元，同比增幅达3833%。其中游戏和影视院线板块成为主要驱动力。

游戏板块2024年营收93433亿元，同比增长7.74%；归母净利润4248亿元，同比下降50.19%。2025Q1营收26719亿元，同比增21.93%，归母净利润3482亿元，同比增4708%。AI技术应用成为降本增效关键，板块毛利率提升至6.703%，净利率增至13.03%。重点公司包括ST华通、三七互娱、恺英网络等。

影视院线板块2024年营收35733亿元，同比降12.19%；归母净利润-2513亿元，降幅达32396%。2025Q1受益于春节档《哪吒》带动，营收14115亿元，同比增41.35%；归母净利润2368亿元，同比增7592%。净利率达16.96%，毛利率33.19%。重点公司有万达电影、光线传媒、上海电影等。

数字媒体板块2024年营收26477亿元，同比降6.17%；归母净利润1703亿元，降幅64.12%。2025Q1营收5543亿元，同比微降4.59%，归母净利润366亿元，降幅45.4%。整体呈现疲软态势，毛利率与净利率持续下行。

广告营销板块2024年营收163773亿元，同比增25.3%；归母净利润3609亿元，同比增7263%。2025Q1营收38659亿元，同比降23.6%；归母净利润1501亿元，同比增876%。毛利率11.75%，净利率3.88%。行业保持一定韧性，重点公司包括蓝色光标、分众传媒、浙文互联等。

广播电视板块2024年营收44481亿元，同比降36.4%；归母净利润-1398亿元，降幅6018%。2025Q1营收9792亿元，同比降17.5%；归母净利润-88亿元，降幅7580%。板块盈利能力持续承压，净利率降至-0.77%。

出版板块2024年营收143333亿元，同比降23.2%；归母净利润12816亿元，降幅34.37%。2025Q1营收31025亿元，同比降39.4%；归母净利润3448亿元，同比增3359%。数字化转型和AI技术应用推动业绩修复，毛利率33.96%，净利率11.29%。重点公司包括凤凰传媒、中南传媒、长江传媒等。

投资建议方面，维持传媒板块“推荐”评级，重点推荐游戏、影视院线、广告营销及IP产业链。游戏板块关注恺英网络、巨人网络、腾讯控股等；影视院线关注上海电影、阅文集团；出版板块关注长江传媒、皖新传媒；IP产业链关注泡泡玛特、布鲁可等。需警惕新IP上线不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严及宏观经济波动等风险。