20260316-冠通期货-宏观与大宗商品周报_24页_2mb

报告摘要

冠通期货研究报告——宏观与大宗商品周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月16日当周全球及中国宏观经济与大宗商品市场的表现，重点探讨了中东局势对资本市场的影响，以及美联储政策预期的变化对中国市场的影响。报告指出，地缘政治风险加剧了市场波动，而国内政策和经济数据则相对稳定。

主要观点

1. 全球市场表现

股市：全球股市普遍下跌，日经225跌幅最大，成长型风格表现弱于价值型。
债市：国内债市悉数收跌，显示市场对风险的担忧。
商品市场：Wind商品指数周度涨跌幅为-2.06%，商品大类板块分化明显，能源、化工、油脂油料等板块领涨，农副产品、贵金属与有色板块领跌。
汇率：美元指数强势上涨，人民币汇率保持稳定。
黄金与铜价：金价和铜价承压回落，显示市场对通胀预期的担忧有所缓解。

2. 美联储降息预期

降息概率下降：美联储6月维持利率不变的概率升至76.7%，降息25bp的概率降至22.2%。
全年降息空间有限：市场预期2026年美联储仅有一次降息机会。

3. 中东局势影响

地缘政治冲击：美伊冲突升级，导致原油价格剧烈波动，引发市场对滞胀的担忧。
传导路径广泛：原油上涨通过能源成本、物流、海外资产和市场预期等路径，对我国外贸、物价和资本市场造成多维度影响。
运费与油价上涨：运费和油价大幅上涨，带动能源、化工、大宗商品价格上行。

4. 国内经济数据

进出口数据亮眼：前两月进出口数据为2026年外贸提供良好开局。
PPI预期转正：油价上涨短期改善国内通胀预期，PPI有望更早转正，削弱货币政策宽松预期。
PMI数据：中国制造业和非制造业PMI均略低于预期，显示经济复苏动能较弱。

5. 资金流向

商品板块资金流入：能源、化工、非金属建材、油脂油料板块资金流入明显。
股市资金流出：成长型股票资金流出较多，价值型股票相对抗跌。
商品-股票资金跷跷板效应：商品大幅上涨，股市承压，资金在两者间轮动。

6. 波动率分析

商品波动率上升：国际CRB和国内Wind商品指数波动率大幅上行，能源、化工等板块波动显著。
股市波动率下降：全球股市波动率整体下降，VIX指数回落。

7. 金融条件变化

美元逻辑复杂化：美元指数走强，成为政策工具，美联储降息预期弱化。
全球货币政策分化：美联储维持利率不变，欧洲和日本货币政策受能源冲击和外部干预影响，中国成为唯一“确定性宽松”国家。

关键信息汇总

1. 商品板块表现

领涨板块：能源、化工、非金属建材、油脂油料、煤焦钢矿、软商品。
领跌板块：农副产品、贵金属、有色。
品种表现：低硫燃料油、燃油、瓶片涨幅居前；沪锡、铂、苹果跌幅居前。

2. 资金流向

流入板块：能源、化工、非金属建材、油脂油料。
流出板块：谷物、软商品。

3. 波动率变化

商品波动率上升：能源、化工、油脂油料、非金属建材板块波动显著。
股市波动率下降：全球股市整体波动率下降，VIX指数回落。

4. 宏观经济数据

工业增加值：2026年2月月累计同比为6.30%，较前月略有回升。
固定资产投资：制造业投资月累计同比为3.10%，基础设施建设投资月累计同比为9.76%，房地产开发投资月累计同比为-11.10%。
社会消费品零售总额：2月月累计同比为2.80%，较前月略有下降。
进出口数据：2月出口金额月累计同比为21.80%，进口金额月累计同比为19.80%。
PPI：2月当月同比为-0.90%，显示工业品价格持续承压。
CPI：2月当月同比为1.30%，非食品CPI当月同比为0.40%，显示通胀压力可控。

本周关注事项

周一（3月16日）：中国1-2月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、加拿大CPI、美国纽约联储制造业指数、中国新闻发布会。
周二（3月17日）：澳洲联储利率决定、欧元区ZEW经济景气指数、美国谘商会领先指标、成屋签约销售指数。
周三（3月18日）：美国API原油库存、欧元区CPI、美国PPI、加拿大央行利率决定、美国工厂订单、EIA原油库存、EIA战略石油储备库存。
周四（3月19日）：美联储利率决定、鲍威尔货币政策发布会、中国人民币支付占比、英国失业率、瑞士央行利率决议、欧洲央行利率决议、EIA天然气库存、日本央行利率决定、植田和男货币政策发布会。
周五（3月20日）：东京证券交易所休市、中国一年期LPR、德国PPI、俄罗斯央行利率决议。

数据追踪亮点

美伊冲突影响：原油价格波动显著，带动能源、化工等板块上涨。
美元指数走强：美元指数大幅上涨，人民币保持稳韧。
美债收益率反弹：美债10Y-3M利差震荡，实际利率触底回升。
中美利差缩小：美国10Y国债收益率上升，导致中美利差缩小。
人民币贷款：2月新增人民币贷款为8415.93亿元，同比略有下降。

总结

整体来看，中东局势引发市场对滞胀的担忧，推动原油价格大幅上涨，进而影响全球大宗商品市场和金融资产价格。国内市场则相对稳定，政策面支持人民币资产，但输入性通胀和外部需求不确定性限制了宽松空间。美联储降息预期减弱，市场对2026年仅有一次降息机会的预期增强。未来一周，投资者需重点关注美联储政策动向和中东局势变化，以判断市场趋势与风险。

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