20170529-川财证券-周报_短期超跌反弹_关注次新股_11页_1mb

证券研究报告总结：2017年5月29日策略周报（第45期）

核心观点

• 短期市场展望：市场面临超跌反弹，短期政策对风险偏好和流动性改善有利。
• 减持新规影响：短期利好资金供求关系，提升风险偏好；但中长期流动性将下降，融资功能减弱，估值回归速度加快。
• 流动性改善：央行计划在6月初通过MLF操作缓解流动性担忧，短期资金面压力有所缓解。
• 行业配置建议：业绩和强政策主题仍是主线，重点关注低估值的食品、家电、金融板块，以及成长性良好的电子和传媒板块。
• 次新股机会：减持新规对IPO股东减持限制，有助于减轻次新股解禁压力，短期反弹机会值得重视。

主要观点

政策与流动性

• 减持新规对“特定股东”（IPO前股份或非公开发行股份）进行限制，包括：
  • 3个月内减持不超过1%；
  • 非公开发行股份限售期满后12个月内减持不超过50%；
  • 大宗交易“过桥减持”限制为3个月内不超过2%。
• 这些措施短期内有助于改善资金供求关系，提升市场风险偏好。
• 中长期来看，金融去杠杆和监管趋严将导致市场流动性下降，融资功能减弱，新增资金参与意愿降低，估值回归速度加快。
• 央行计划在6月初通过MLF操作缓解流动性担忧，同时搭配28天逆回购操作，以保持流动性基本稳定。

市场表现回顾

• 上周（2017/5/22-2017/5/27）国内市场与商品市场表现总体偏弱，全球股指也呈现震荡态势。
• 房地产销售持续下行，6大发电集团日均耗煤量增速接近零增长，显示经济基本面疲软。
• 国债收益率维持高位震荡，SHIBOR利率有所回落，但2周利率创短期新高，显示资金面偏紧。

资金供求分析

• 外部资金：沪/深股通资金净流入39.49亿元，显示外资对A股市场仍有一定信心。
• 内部资金：融资余额减少66.73亿元，融资买入与偿还比例分别为8.27%和8.69%，短期资金流出压力仍存在。
• 资金流向方面，银行和医药板块资金流入，电力及公用事业、机械板块资金流出，整体资金以流出为主。

市场情绪与技术分析

• 市场情绪显示个股仍处于超卖区域，赚钱效应回升但个股强度偏弱，资金集中度下降，短期可能延续反弹。
• 技术分析表明，上证综指和创业板指短期面临一两周的超跌反弹，但中期调整趋势仍未结束，创业板相对偏弱。
• 上证综指形成双底形态，反弹目标预计在3150-3170点附近。

关键信息

• 行业配置：重点配置有业绩支撑和强政策支持的行业，如食品、家电、金融、电子和传媒中的绩优个股。
• 次新股机会：减持新规减轻次新股解禁压力，短期反弹值得关注。
• 估值情况：A股整体估值偏高，全部A股、中小企业板和创业板市盈率（TTM）中位数分别为44.74倍、47.15倍和59.24倍，TMT及电子元器件行业市盈率中位数为51.29倍。
• 市场情绪：个股超卖，资金集中度低，短期反弹预期较强。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动，流动性超预期收紧；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。

图表目录摘要

• 图1：上周国内市场与商品市场表现
• 图2：上周全球股指表现
• 图3：一二三线城市房地产周成交环比回落
• 图4：6大发电集团日均耗煤量增速维持低位
• 图5：国债收益率短期继续高位震荡
• 图6：Shibor长端利率继续上行，短端有所企稳
• 图7：央行再次小幅净回笼放货币
• 图8：人民币汇率持续企稳
• 图9：短期利率
• 图10：国债收益率
• 图11：沪/深股通额度使用
• 图12：融资买入/偿还与成交额
• 图13：位于200日均线以上个股占比
• 图14：涨幅前100个股成交额占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：中信一级行业涨跌幅
• 图18：概念热点涨跌幅
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持
• 图21：中信一级行业市净率
• 图22：中信一级行业市盈率（TTM）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预计6个月内证券绝对收益高于20%；
  • 增持：预计收益在5%至20%之间；
  • 中性：预计收益在-5%至5%之间；
  • 减持：预计收益低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 超配：行业相对收益高于5%；
  • 标配：行业相对收益介于-5%至5%；
  • 低配：行业相对收益低于-5%。

联系方式

• 王鹏：S1100516120001，研究员，联系方式：8621-68595118，邮箱：wangpeng@cczq.com
• 邓利军：S1100115110002，联系人，联系方式：8621-68595193，邮箱：denglijun@cczq.com
• 川财证券研究所联系方式：
  • 上海：恒生大厦11楼，1000号陆家嘴环路，联系人：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、陈飞翔
  • 北京：中海国际中心15楼，平安里西大街28号，联系人：刘珣华、马昊、黄薇
  • 深圳：免税商务大厦21楼，福华一路6号，联系人：彭维熙、陈晨、王楚

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