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2016年1月中港股市回顧與2月展望

核心内容

2016年1月，中港股市遭遇大幅下跌，受到A股熔断机制、人民币贬值及油价下跌等因素影响。A股在首周两度触发熔断机制，导致全面停市，市场信心受挫。港股则成为中资股套现渠道，跟随A股下跌，恒生指数全月下跌约12.4%。此外，全球主要资产类别中，黄金和白银表现相对较好，而上证综合指数和国企指数表现最差。

主要观点

• A股熔断机制：A股在1月4日首日即触发5%熔断，导致全面停市15分钟，随后跌幅扩大至7%，触发第二轮熔断，造成股市进一步下跌。
• 港股表现：港股受A股影响，恒指全月下跌2718.57点或12.4%，工业制品板块跌幅最大，达18.3%。
• 人民币走势：人民币持续贬值，离岸价与在岸价价差扩大，导致中资企业面临汇兑损失，市场对人民币走势的担忧持续。
• 全球经济影响：全球市场普遍下跌，资金流入避险资产，黄金和白银表现强劲。
• 2月展望：预计恒指和国企指数在2月的波动区间分别为18,500至21,000点和7,000至8,500点，市场可能出现小幅反弹。

关键信息

• A股熔断：2016年1月4日，A股两度熔断，为历史上首次两地同时停市。
• 恒指表现：恒生指数1月下跌2718.57点，跌幅12.4%，最低见18534.30点。
• 人民币贬值：人民币离岸价在1月7日跌穿6.7，离岸价/在岸价价差扩大至过千点子。
• 全球经济数据：12月全球主要资产类别中，黄金、白银和CRB商品指数表现最佳，而上证综合指数和国企指数表现最差。
• 工业制品板块：工业制品板块跌幅达18.3%，因中国经济放缓及制造业数据不佳。
• 汇率影响：港汇一度接近7.85弱方兑换水平，但未触及，金管局未需干预。
• 出口数据：12月出口意外增长2.3%，但美元计价下跌1.4%。
• PMI数据：中国12月制造业PMI为49.7%，表明制造业仍处于收缩区间。
• CPI与PPI：12月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降5.9%，显示通缩压力。
• VIX与VHSI指数：1月VHSI和VIX指数上涨，市场波动性仍高。

投资重点

• 中芯国际：作为中国领先的晶圆代工企业，预计受益于国内半导体行业的发展，目标价0.98港元。
• 中信股份：公司规模庞大，财务状况稳健，建议投资者趁低吸纳。
• 新奥能源：在港上市的内地燃气分销商，各项指标优于同业，目标价约42.5港元。
• 中远国际控股：核心航运服务收入下降，但财务状况良好，市账率较低，建议维持买入。
• 中石化：油价接近底部，预计未来反弹，维持买入评级。
• 中国神华：受益于供给侧改革，预计业绩筑底回升，维持买入。
• 国药控股：国内医药分销龙头，市占率提升，建议买入。
• 腾讯控股：业绩稳定，增长前景良好，维持买入建议。
• 比亚迪股份：新能源汽车产业链布局完整，预计未来成长空间巨大，维持买入。

风险因素

• 油价下跌：油价持续下跌，影响相关行业，如能源和工业制品。
• 美元走势：美元可能在2016年维持整固，影响人民币走势及中资股表现。
• 全球市场波动：市场对美联储加息的预期减弱，金融市场仍处于混乱状态。
• 人民币汇兑损失：多间企业因人民币贬值而面临汇兑损失，影响业绩。

数据来源

• 彭博
• 群益(香港)研究部
• 国家统计局
• 中国海关
• 利率期货市场

结论

2016年1月，中港股市受到多重因素影响，出现大幅下跌。人民币贬值、A股熔断及油价下跌导致市场情绪低迷。港股成为中资股套现渠道，工业制品板块跌幅最大。2月市场或出现小幅反弹，但需关注人民币走势及全球经济状况。投资建议以基本面稳健、增长潜力大的企业为主，如中芯国际、中信股份、新奥能源等。