20240926-浙商证券-债券市场专题研究_如何理解926政治局会议_7页_450kb

926政治局会议对债市专题研究的结论与解读

一、总结时间点

中心议题为中共中央政治局于2024年9月26日召开的会议，会议围绕当前经济形势与部署下一步经济工作展开。此次会议为9月提前召开的经济主题政治局会议，反映了政策层对经济和资本市场的高度重视。

二、核心观点（9月政治局会议与当前经济形势）

1. 会议意义

强化经济调控，延续9月24日“新政”导向，提出“更有力度的降息”、促进“房地产止跌回稳”等支持措施，意味着924政策虽重要，但未必是终点。

2. 会议主要内容分析

① 货币政策

• 提出财政货币政策的逆周期调节。
• 降准降息虽然已部分落地，但仍具有预期外的政策空间。
• 低利率环境有助于降低实体融资成本，鼓励实体投资。

② 财政政策

• 强调保障必要的财政支出，包括发行超长期特别国债和专项债。
• 增量财政政策加快推出呼声增强，但因项目不足而短期新债发行或不紧迫。
• 政策可能用以增加民生投入，促进消费升级和基础设施投资。

③ 地产政策

• 首次提出“促进房地产止跌回稳”，并推出新举措：
  • 严控商品房增量
  • 调整限购政策
  • 降低存量房贷利率
• 房地产维稳重心在于需求和价格的稳定，并加速“白名单”项目信用风险化解。

④ 资本市场

• 再次强调引导中长资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市途径。
• 加大资本市场并购重组力度，推动公募基金改革。
• 政策整体以提振市场信心为核心，促进市值增长与财富效应。

三、债市影响研判

• 基于“货币宽松+经济弱修复”的基本面，对债券大幅调整风险判断为**“不大”**。
• 虽财政政策发力概率较大，但短期内快速出台新发政府债的可能性相对较小。
• 曲线牛陡将继续演化，3年以内曲线中短端机会值得关注。
• 10年国债利率若调整至207%~210%区间，或再现配置价值。

四、风险提示

• 宏观经济政策出现超预期边际变化可能导致资产定价逻辑变动。
• 机构行为若形成一致性负反馈，亦可能引起市场调整，债市波动风险上升。

⚠️ 本报告由浙商证券研究所撰写，仅供内部使用，投资决策需独立判断。

（分析总结有效长度约为700字）