20231126-银河期货-生猪月报_供应压力较大_价格反弹不及预期_11页_1mb

生猪市场分析总结 2023年11月

一、总体概述

11月生猪价格整体表现不及预期，主要由供应压力主导。供需节奏未收紧，导致价格反弹有限。供应方面，出栏量因前期疫情压栏被动放大，环比增长明显。需求虽有阶段性恢复，但整体偏弱，消费反弹有限。养殖端亏损严重，产能去化缓慢，预计12月供应格局延续，价格反弹空间有限。

二、供应分析

• 出栏量环比增幅显著（如涌益口径增7%，我的农产品增386%），供应过剩支撑猪价下行。
• 成猪库存积压导致被动出栏增加，规模企业出栏进度达年内高点。
• 供应宽松源于高产能，虽仔猪出生环比增加，但短期新增供应仍有限。大猪供应偏紧，价差高位，压栏情绪阶段性出现。

三、需求分析

• 11月中下旬消费略有好转，主要受气温下降和订单拉动影响，但整体需求恢复偏弱，主要受供应增速压制。
• 未来12月消费季节性回暖预期存在，但南方气温未降制约腌腊增量。

四、价格与利润

• 现货价格以跌为主，期货跌幅更大，基差修复不明显。
• 养殖利润大幅下滑，自繁自养亏损超200元/头，外购仔猪利润改善有限。
• 绝对价格已低，但基本面偏空，抄底难度大。

五、未来展望

• 供应端：新仔猪出生增量恐推升高供应，抵消部分消费恢复；大猪矛盾突出，价差拉大。
• 风险点：消费恢复强度不确定，疫情反复风险。

六、策略建议

• 单边：偏空策略，逢低滚动做多01合约或待政策利多入市。
• 套利：推荐1-9或3-9反套布局。
• 期权：养殖企业用海鸥期权套保，买入看跌期权结合卖出组合。