【东方金诚】2024年9月信用债发行情况回顾：信用债净融资转负，城投债、产业债发行延续分化_16页_2mb

2024年9月信用债市场分析总结

核心内容

2024年9月，信用债市场整体出现调整，发行利率上行，融资环境承压。信用债发行量环比减少15.0%至1.06万亿元，但同比增加11.3%。净融资由正转负，达到-860亿元，环比减少1576亿元，同比减少31亿元，为近五年同期最低水平。

主要观点

1. 城投债与产业债融资分化

• 城投债：发行量和净融资环比、同比均大幅减少，净融资缺口进一步扩大。1-9月累计，城投债发行量同比下降20.0%，净融资同比减少1.4万亿元，多数省份城投债融资情况弱于去年同期。
• 产业债：尽管9月发行量和净融资环比减少，但同比仍明显增长，单月发行量和净融资均高于2019年以来同期水平。1-9月累计，产业债发行量同比增长22.9%，净融资同比增加1.91万亿元。

2. 发行利率与期限变化

• 9月信用债整体发行利率环比上行，全体信用债以及AA+和AA级信用债金额加权平均发行利率分别上行4.7bps、13.5bps和25.3bps。
• 信用债平均发行期限缩短至4.18年，仅民企债发行期限拉长0.19年，其中5年期民企债占比提升。

3. 分评级发行情况

• 9月各评级信用债发行量和净融资环比均减少，仅AAA级发行量和净融资同比增加。
• 1-9月累计，AAA级和AA+级产业债净融资同比明显增长，而AA级产业债净融资小幅减少。

4. 分企业性质发行情况

• 央企债：发行量和净融资环比、同比均增加。
• 产业类地方国企债：发行量环比增加，净融资同比增加。
• 广义民企债：净融资由正转负，融资压力加剧。

5. 分券种发行情况

• 企业债、私募债和（超）短融发行量环比增加，但净融资均减少。
• 中票和一般公司债发行量和净融资同比增加，其他券种则同比减少。

关键信息

分省份城投债融资情况

• 9月仅7个省份城投债发行量环比增加，25个省份净融资为负。
• 江苏、浙江、山东为城投债发行量前三，但净融资同比均下降。
• 天津、江苏、北京等地AAA级平台净融资缺口较大，部分省份如云南、甘肃、新疆等累计净融资为正。

分行业产业债融资情况

• 9月房地产、钢铁、综合和公用事业等23个行业信用债发行量环比下降。
• 建筑装饰、非银金融、石油石化、建筑材料等行业净融资为正，综合、食品饮料、商贸零售等行业净融资为负。
• 1-9月累计，多数行业发行量高于去年同期，仅6个行业净融资为负。

总结

2024年9月信用债市场整体表现疲软，城投债与产业债融资分化显著。城投债融资持续收缩，净融资缺口扩大，而产业债融资虽环比减少，但同比明显增长，显示其融资能力相对较强。发行利率上行，发行期限缩短，反映出市场风险偏好下降和融资成本上升。不同评级、企业性质和券种的信用债表现各异，AAA级信用债表现相对较好，而AA级和民企债融资压力较大。分区域和行业来看，多数省份和行业融资情况弱于去年同期，仅部分区域和行业表现稳定或改善。