20230531-东证期货-国债期货研究框架（四）_跨品种carry套利交易策略_16页_1mb

国债期货跨品种套利交易策略总结

本报告分析国债期货跨品种套利交易策略，主要包括几个核心方面：

1. 跨品种套利影响因素：

   • 受收益率曲线形态变化（如斜率变陡或变平）和基差carry影响。
   • 策略核心在于构建久期中性价差，保持组合久期中性。

2. 久期中性价差构建：

   • 采用动态合约配比，基于活跃CTD券的久期计算，避免固定比率方法的不足。
   • 移仓换月方式对策略影响显著，需审慎选择一致性方法。
   • 回测显示，不同移仓换月设置导致结果差异，强调整体表现。

3. 基差carry信号策略：

   • 原理：基于跨品种久期中性基差carry信号开仓，当carry为正时做平曲线，负时做陡曲线。
   • 方法：日度监测多个组合的carry值，阈值设置为03时表现最优，采用交割月前一交易日移仓。
   • 回测结果：在2倍杠杆下，年化收益率563%，最大回撤-317%，胜率56.05%；在25倍或3倍杠杆下，表现类似提高。

4. 其他观察：

   • 市场收益无明显季节性。
   • 风险提示：量化模型基于历史数据，可能存在失效风险。
   • 性能指标包括年化收益率、波动率、夏普比率和Calmar比率。

该策略强调紧密跟随基差carry和曲线形态，鼓励优化阈值和合约配比以提升稳健性。最后，报告的免责声明指出所有信息仅供参考，投资者自负责任。