20131215-中泰证券-农林牧渔行业_聚焦国家粮食安全战略_农业股行情将扩散_21页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

• 国家粮食安全战略：中央经济工作会议将保障国家粮食安全列为2014年第一大任务，推动农业向生态化、可持续化发展，对种业、节水农业、循环农业等细分行业形成利好。
• 农业股行情：预计2014年春节前农业股行情将向纵深发展，重点关注生态农业、现代农业、饲料、兽药、种子等板块。
• 猪价与养殖盈利：节前猪价预计上涨10-15%，生猪养殖盈利继续上升，但猪周期趋向扁长化，饲料和兽药企业将成为更佳投资方向。
• 兽药行业：行业进入产业变革加速期，龙头公司通过外延式并购和产品线扩展提升市场地位，推荐瑞普生物、金宇集团、大华农等。
• 种业行业：打击套牌种子力度加大，品牌种企受益，登海种业、隆平高科值得关注。
• 农业政策：中央农村工作会议和一号文件即将出台，农业改革将聚焦土地流转，特别是耕地改革，推动农业现代化进程。
• 农产品价格波动：本周国内农产品价格涨跌互现，玉米、大豆、稻谷产量增长，但部分产品如海参价格震荡下跌。

主要观点

• 农业发展方式转变：发展节水农业、循环农业，提高农业综合生产能力，探索中国特色的农业可持续发展道路。
• 猪周期变化：猪价逐步失去弹性，新的猪周期趋向扁长化，饲料和兽药企业盈利更具弹性。
• 农业政策红利：土地制度改革将推动农业规模化、集约化发展，农业投资机会包括资源类公司和行业龙头企业。
• 种业行业趋势：行业制种量将下降，优势种企将受益，登海种业、隆平高科具备成长性。
• 兽药行业前景：兽药行业规模将扩大，龙头公司通过并购和产品线扩展提升竞争力，瑞普生物、金宇集团、大华农等具备投资价值。
• 农产品供需格局：国内农产品供需宽松，糖业面临挑战，但海参、鲍鱼等高端产品具备上涨潜力。

关键信息

• 行业评级：整体评级为“增持”，重点推荐登海种业、大北农、唐人神、新希望、通威、海大集团、瑞普生物、金宇集团、大华农、西王食品等公司。
• 猪价预测：预计节前猪价将回升至8元/公斤以上，涨幅维持在10-15%。
• 饲料行业：行业景气持续3个季度以上，饲料企业盈利模式稳定，具备戴维斯双升效应。
• 兽药行业：预计2020年行业规模达到1000-1500亿元，龙头企业具备外延式并购优势。
• 种业行业：2013年制种面积和制种量下降，2014年行业有望迎来景气反转，登海种业和隆平高科表现突出。
• 糖业趋势：巴西增产导致外盘糖价下跌，国内糖价震荡，供需宽松，库存消费比上升至17.70%。
• 农产品价格：本周国内农产品价格普跌，但部分产品如海参、鲍鱼价格受季节性需求影响有望回升。

投资建议

• 饲料与兽药：建议超配饲料股和兽药股，如大北农、唐人神、新希望、通威、海大集团、瑞普生物、金宇集团、大华农。
• 种业：推荐登海种业，中长期看好隆平高科。
• 农业政策受益股：关注民和股份、龙力生物等生态农业相关公司。
• 糖业：关注国内糖价走势，留意供需变化带来的投资机会。
• 海产品：海参、鲍鱼等高端产品价格有望在2014年上涨，关注相关企业。

行业机会

• 政策驱动：农业改革、粮食安全战略推动种业、饲料、兽药、生态农业等行业发展。
• 行业周期：饲料、兽药行业景气周期长，盈利稳定，具备投资价值。
• 产品结构优化：部分企业通过产品升级和新产品线拓展，提升盈利能力和市场占有率。
• 土地流转：土地流转政策推动农业规模化、集约化发展，提升行业集中度。
• 季节性需求：节前需求刺激猪价和鸡价上涨，带动相关产业链业绩增长。

行业挑战

• 猪价弹性下降：猪周期趋向扁长化，传统弹性投资逻辑失效。
• 糖业库存高企：国内糖库存消费比上升至17.70%，供需宽松，行业面临压力。
• 海参价格下跌：受市场需求低迷影响，海参价格震荡下跌，但未来有望回升。
• 农业成本上升：农业综合生产成本上升，需关注成本控制能力。

重点公司推荐

行业趋势总结

• 农业板块整体向生态化、规模化、科技化发展。
• 饲料和兽药行业成为新一轮猪周期中的主要受益者。
• 种业行业在政策和市场双重驱动下迎来景气反转。
• 糖业面临供给过剩，但高端海产品具备上涨潜力。
• 土地流转政策推动农业现代化进程，相关企业受益。