20161206-光大证券-中亚股份-300512.SZ-全速前进_用心打造智能包装设备明星企业_23页_1mb

中亚机械股份有限公司总结

核心内容

中亚机械股份有限公司是一家专注于液态食品包装设备研发、制造与销售的龙头企业，主要服务于乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业，产品涵盖全自动灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备及塑料包装制品。公司与达能、蒙牛、伊利等知名企业保持长期稳定合作，2016年前三季度实现营业收入4.76亿元，同比增长9.17%，净利润1.20亿元，同比增长17.50%。公司产品毛利率常年保持在45%-50%之间，展现出较强的盈利能力。

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内液态食品包装设备领域的龙头企业，2013-2015年乳品包装机械市场占有率均列国内第一。
• 业绩稳定增长：2011-2015年营业收入复合增速为21.88%，净利润复合增速为18.05%。2016年继续保持增长态势。
• 技术优势明显：公司拥有99项发明专利、155项实用新型专利、52项外观设计专利及3项国外专利，技术实力领先。
• 产品结构优化：后道智能包装设备收入占比逐年提升，从6.1%上升至16.0%，增速远超其他传统设备。
• 客户资源优质：客户包括蒙牛、伊利、达能、雀巢、可口可乐、联合利华等国内外知名企业。
• 战略布局清晰：公司从乳品行业前道包装设备起步，逐步拓展至饮料、日化、医药等其他行业，打造智能包装系统解决方案。
• 智能化趋势明显：公司紧跟行业智能化发展方向，研发与生产智能包装设备，提升设备运行效率和可靠性。

关键信息

• 行业需求旺盛：国内乳品及饮料包装设备需求预计在2016年达82.4亿元，未来5年保持10%左右的增速。
• 政策支持显著：国家政策推动包装机械行业向智能化、高端化发展，为行业带来持续增长动力。
• 自动化需求提升：人工成本上升推动下游行业加快自动化进程，公司产品在自动化和智能化方面具有显著优势。
• 市场前景广阔：随着人均饮奶和非碳酸饮料消费量的提升，液态食品包装机械行业未来增长空间较大。
• 募集资金用途：2016年IPO募集资金6.6亿元，主要用于新型智能包装机械产业化、无菌灌装设备及研发技术中心建设，进一步提升产能和研发实力。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年净利润分别为1.69亿元、2.04亿元和2.36亿元，对应EPS分别为0.63元、0.76元和0.87元，PE分别为64倍、53倍和46倍，首次覆盖给予增持评级，目标价45元。
• 风险提示：下游行业需求可能减少，客户集中度较高，可能对公司业绩产生一定影响。

未来发展方向

• 智能化升级：公司致力于提升设备智能化水平，满足市场需求。
• 产业链延伸：通过“卫星工厂”提供塑料包装制品，增强客户粘性并拓展销售市场。
• 行业拓展：积极拓展至医药、日化、电子等领域，形成多元化业务结构。
• 研发投资：持续加大研发投入，保持技术领先优势，提升产品附加值。

总结

中亚机械股份有限公司凭借其在液态食品包装机械领域的领先地位、稳定增长的业绩、强大的技术实力以及清晰的战略布局，正在加速向智能包装系统解决方案的领军企业转型。随着国内包装机械行业的发展，尤其是液态食品包装机械需求的持续增长，公司有望在未来几年内实现更高水平的增长和盈利。