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2025年6月9日研究所晨会观点总结

核心内容概述

2025年6月9日东海期货研究所晨会围绕宏观金融、能源化工、有色金属三大板块进行了深入分析，重点讨论了近期市场动态、政策变化及未来走势预期。整体观点倾向于短期震荡，部分品种存在回调买入机会，需关注后续政策及数据变化。

宏观金融分析

主要观点

• 美国非农数据超预期：5月非农就业人口增加13.9万，高于市场预期的13万，失业率维持在4.2%低位，缓解了市场对经济放缓的担忧。
• 美元指数与美债收益率反弹：数据利好提振美元和美债，全球风险偏好升温。
• 国内PMI数据回升：中国5月PMI数据有所改善，显示经济产出继续扩张，短期对国内市场形成支撑。
• 中美贸易谈判进展：中美元首通话释放积极信号，但美国与欧洲及其他国家的谈判仍存在分歧，贸易局势仍存不确定性。

资产建议

• 股指：短期震荡，谨慎做多。
• 国债：短期高位震荡，建议谨慎观望。
• 商品板块：
  • 黑色：短期低位反弹，谨慎观望。
  • 有色：短期震荡，谨慎做多。
  • 能化：短期震荡反弹，谨慎观望。
  • 贵金属：黄金维持高位震荡，建议回调买入；白银技术性突破，或迎来金银比修复。

能源化工分析

主要品种走势

• 原油：受加拿大山火及美国就业数据影响小幅反弹，OPEC+增产影响尚未显现，短期维持稳定。
• 沥青：油价盘整，沥青维持窄幅震荡，需求恢复有限，库存去化停滞。
• PX/PTA：PTA供应增长，需求走弱，价格或转向小幅累库；PX外盘走低，价差维持震荡。
• 乙二醇：成本压力仍存，供应将增长，下游需求疲软，维持震荡格局。
• 短纤：终端订单恢复不及预期，价格偏弱，短期震荡。
• 甲醇：库存上涨，进口到港下降，累库趋势难以逆转，短期震荡修复，中长期价格承压。
• PP：产量和开工率持续上涨，库存节后明显上升，基本面恶化，价格承压。
• LLDPE：装置重启，开工上行，但投产预期压制价格，重心下移。

有色金属分析

主要品种分析

• 铜：

  • 中美贸易谈判重启，但进入深水区，超预期乐观可能性降低。
  • 铜矿供应偏紧，TC小幅回升，但电解铜产量高位，需求进入淡季，存在累库风险。
  • 短期震荡，关注后续需求变化。

• 铝：

  • 供应端刚性，产量维持高位，俄铝进口超预期。
  • 需求边际回落，但抢出口效应减缓回落幅度。
  • 短期维持大幅去库，无实质利空。

• 锡：

  • 供应端锡矿偏紧，加工费走低，云南江西开工率下降。
  • 缅甸佤邦复产进度滞后，泰国暂停锡矿石运输，供应端压力显现。
  • 需求端进入季节性淡季，终端采购观望，库存下降。
  • 短期价格有望继续修复，但上方空间承压，高关税风险仍存。

数据来源

本报告所引用数据来自以下机构：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

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