20141216-太平洋-有色金属行业_2015年有色投资策略-穿越历次牛市_探寻有色踪迹_19页_2mb

2015年有色金属行业投资策略总结

核心内容概述

2015年有色金属行业投资策略认为，尽管市场进入牛市阶段，但有色金属行业整体表现将弱于大盘，主要由于商品熊市及美元指数上行压力。同时，行业正处于经济转型期，重化工业时代逐渐结束，传统原材料行业盈利趋势下滑，未来几年难以出现商品牛市。建议投资者关注符合产业升级、成长性较强的细分领域及主题投资机会。

主要观点

1. 牛市逻辑与有色表现

• 牛市背景：2015年牛市由改革推进经济转型驱动，但美元指数上升与新兴市场金融风险可能形成外部冲击，导致牛市为一波三折的慢牛。
• 有色表现：有色行业整体涨幅将弱于市场，尤其基本金属股票在商品熊市中难以获得超额收益。但部分个股可能因供需变化出现阶段性反弹。

2. 历史对比与行业特征

• 历史三次牛市对比：
  • 1996-2001年：改革牛+商品熊，有色涨幅弱于大盘。
  • 2005-2007年：经济牛+商品牛，有色涨幅显著，远超大盘。
  • 2009年：政策牛+商品牛，有色指数涨幅达3倍，但随后进入熊市。
• 当前环境：与1996-2001年类似，经济下行、通缩压力与结构转型主导，商品熊市压制有色超额收益。

3. 有色行业现状与挑战

• 库存压力：工业增加值增速下滑，库存维持高位，企业利润承压。
• 盈利趋势：重化工业时代结束，传统有色行业盈利呈现趋势性下滑。
• 供需变化：锌、镍等金属存在阶段性短缺预期，可能带来短期反弹。

关键信息

1. 有色行业投资机会

• 阶段性机会：在商品价格未出现牛市的前提下，有色行业可跟随大盘上涨，但难以实现超额收益。
• 关注个股：部分个股如中金岭南、吉恩镍业可能因阶段性反弹获得投资机会。
• 主题投资：2015年“一带一路”战略推动对外输出产能，是较好的主题投资机会。

2. 行业细分推荐

• 核级锆需求回升：东方锆业。
• 铝高端加工企业：南山铝业，低PE低PB。
• 再生资源与报废汽车回收：格林美。
• 稀土价格底部：包钢稀土。

3. 风险提示

• 外部风险：美元指数大幅上涨或美联储提前加息，将导致商品价格下跌，压制有色股表现。
• 内部风险：国内经济大幅下滑将引发有色行业景气度下行。
• 新兴市场风险：外汇贬值、资本外逃与大宗商品下跌可能形成恶性循环，增加投资风险。

投资策略建议

• 顺势而为：在牛市背景下，有色行业需关注市场趋势与商品趋势的双重因素。
• 结构性机会：关注符合产业升级与经济转型的细分领域，如核级锆、高端铝加工、再生资源等。
• 风险控制：警惕美元指数上升、商品价格下跌及新兴市场金融风险，合理配置资产，降低投资风险。

行业评级与公司评级

行业评级

• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。

公司评级

结论

2015年有色金属行业在牛市中表现将弱于市场，主要受商品熊市与美元指数上升影响。投资者应关注结构性机会，如“一带一路”主题及符合产业升级的细分领域，同时警惕外部风险与内部经济下滑对行业带来的冲击。