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2018年企业融资策略分析总结

核心内容

本报告由联讯证券分析师李奇霖于2017年12月29日发布，主要围绕2018年企业融资环境的变化，分析银行贷款、债券融资和信托融资三种主要融资工具的成本与难度，并为企业提供相应的融资策略建议。

主要观点

• 2017年融资环境回顾：2017年企业融资成本和难度显著上升，主要是由于货币政策偏紧、金融监管加强以及债券发行利率上升更快，导致部分企业转向银行贷款。
• 2018年融资趋势展望：2018年融资供需格局将维持紧平衡，融资成本中枢可能继续上移，但不同融资工具的成本变动不同步。
• 货币政策与监管影响：货币政策保持稳健中性，不会明显放松，但会维持紧平衡。金融监管持续强化，特别是针对同业业务和信托业务，导致流动性收缩和融资渠道受限。

关键信息

一、银行贷款

• 需求：居民部门短期贷款新增规模预计不会大幅上升，中长期贷款仍以购房为主，受地产销售增速影响较大。
• 供给：银行信贷额度可能略有放开，但信贷成本中枢将上移。
• 策略建议：
  • 对于议价能力强的企业，建议优先选择银行贷款，争取以基准利率融资。
  • 银行贷款利率可能上半年较高，下半年有所回落。

二、债券融资

• 供给：信用债发行规模将有所上升，但发行利率和难度仍高。
• 需求：配置需求减少，尤其是低等级信用债。
• 策略建议：
  • 对于议价能力弱但有发债资格的企业，建议综合运用债券和银行贷款融资。
  • 资质好的企业，下半年债券融资成本可能略低；低等级信用债建议尽早融资。

三、信托融资

• 需求：信托融资需求上升，部分项目重启，城投公司融资需求增加。
• 供给：信托规模面临收缩压力，监管趋严，资金来源减少。
• 策略建议：
  • 对于依赖信托融资的企业，建议尽早融资，以应对融资难度上升和成本上升的趋势。

四、企业融资策略总结

1. 议价能力强的企业：优先选择银行贷款，争取以基准利率融资。
2. 议价能力弱但有发债资格的企业：综合运用债券和银行贷款，选择合适时点。
3. 依赖信托融资的企业：尽早融资，把握信托市场的需求上升趋势。

风险提示

• 货币政策紧缩超预期：可能导致融资成本进一步上升。
• 监管持续强化：影响同业业务和信托业务的流动性，增加融资难度。

分析师简介

• 李奇霖：联讯证券董事总经理，首席宏观研究员，执业编号S0300517030002。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下

总结

2018年企业融资环境将面临持续紧缩的压力，融资成本中枢上移，融资难度增加。建议企业根据自身议价能力和融资工具特性，合理选择融资方式和时点，以降低财务费用，保持融资环境的平稳。