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软商品日报总结 (2025年12月3日)

一、 品种分析

棉花

• 基本面认知：
  • 短时震荡：郑棉期货重心环比小幅下移（重心震动下移0.14%），CF601价格环比下降0.17%，主力合约持仓环比下降2787手。
  • 价格/现货：ICE美棉下跌0.03%至64.61美分/磅；CF601报收13800元/吨；3128B现货价格指数报14590元/吨，环比上涨20元/吨；棉价日仓单增加96张至2499张。
  • 关键信息：
    • 宏观：预期美联储12月降息概率高（利多）。
    • 出口：美棉出口净签约量环比下降（利空）。
    • 供应：国内产糖量大增（甘蔗4860万吨，同比涨45.5%），供应压力仍存（利空）。
    • 需求：暂无明确指向性利空或利好信息。
    • 套保：期价上行有套保压力（利空）。
    • 机构观点：短期震荡，中长期看多（SC05看涨期权）。
    • 结论：维持震荡判断，中长期有支撑。

白糖

• 基本面认知：
  • 短时震荡：主力合约基差走弱，期价未有效突破，1-5价差扩大到67元（环比涨3元）。
  • 价格/现货：郑糖期货走向偏弱，主力合约基差凌厉下行；现货供应充足（新糖下调报价），产区（南宁、柳州）报价环比持平或下调。
  • 关键信息：
    • 供应：泰国甘蔗收购价格下降（远期种植面积指引负向，利空）；巴西乙醇价格上涨（对糖产成本支撑，利多）。
    • 糖市动态：印度压榨/产糖量大幅增加（供应增加，利空），国内新糖上市，5月合约承压。
    • 需求：未现明显消费提振，信心不高。
    • 操作建议：空头思路对待。
    • 结论：震荡筑底。

二、 关键数据与变动

棉花

• 价差：1-5价差环比上涨3元（至67元）。
• 基差：国内主港基差环比上涨9元（至163元，全国均价基差涨1元至118元，全国均价环比下调44元）。
• 现货：新疆到厂价报14817元/吨（环比持平14817元）。

白糖

• 价差：1-5价差环比上涨3元（至67元）。
• 基差：期货基差度环比有所下降（未明确数值，供应充足、期价下行是共同特征）。
• 现货：柳州报价下调至5545元/吨（环比降20元），南宁维持5470元/吨。
• 加工负荷/库存：纱线综合负荷51.1%；短纤布综合负荷51.7%；糖厂综合库存27.3%。