20150803-兴业证券-轻工制造_中国奢侈品市场将迎来本土品牌的崛起_21页_1mb

轻工行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国轻工行业的投资逻辑，尤其关注中国奢侈品市场的本土品牌崛起趋势。报告指出，随着全球五大奢侈品集团增长放缓，消费者对新兴品牌、定制品牌及轻奢品牌的关注上升，中国本土品牌有望在这一趋势中崛起。同时，报告分析了轻工制造板块近期市场表现，指出家具、包装印刷等行业面临估值下行压力，但部分优质公司仍具有投资价值。

主要观点

1. 中国奢侈品市场趋势

   • 2014年中国消费者全球奢侈品消费达1060亿美元，占全球消费的46%，其中80%在境外消费。
   • 中国本土奢侈品市场消费额出现明显下滑，但新兴品牌、定制品牌及轻奢品牌迅速发展，消费者更关注产品设计、时尚感及品牌定制。
   • 中国本土品牌将成为并购传统奢侈品品牌的主要力量，建议关注潮宏基与飞亚达。

2. 轻工制造板块表现

   • 本周轻工制造板块下跌8.95%，其中SW文娱用品板块跌幅最小为6.49%。
   • 模拟组合下跌12.44%，低于大盘4.34%。
   • 家具板块估值下行，但其估值走势弱于沪深300。

3. 重点公司推荐

   • 推荐公司包括：宜华木业、奥瑞金、索菲亚、齐峰新材、东港股份，评级为“买入”。
   • 其他推荐公司包括：晨光文具、东风股份、恒丰纸业、大亚科技、通产丽星等，评级为“增持”或“买入”。

4. 行业数据跟踪

   • 包装行业：瓦楞纸箱产量同比增长17%，塑料薄膜产量增长2.04%。
   • 印刷行业：单色印刷品产量增长29.80%，多色印刷品产量增长1.29%。
   • 家具行业：6月家具零售额增长13.66%，但家具产量略有下降。
   • 原材料价格：7月针叶浆与阔叶浆价格环比下跌，原油价格同比大幅下跌。

关键信息

• 重点公司数据

  公司名称	2014	2015E	评级
  宜华木业	0.37	0.48	买入
  奥瑞金	0.82	1.04	买入
  索菲亚	0.74	1.03	买入
  齐峰新材	0.65	0.86	买入
  东港股份	0.46	0.62	买入

• 行业投资策略

  • 推荐“互联网+”对泛包装印刷行业的趋势性改造，重点关注索菲亚、奥瑞金、宜华木业、东风股份、晨光文具等。
  • 从好公司、估值安全边际角度寻找贡献超额收益的标的，推荐齐峰新材、东港股份、大亚科技、通产丽星等。
  • 关注公司治理改善与核心竞争力的品种，如恒丰纸业、大亚科技、通产丽星等。

• 限售股解禁

  • 奥瑞金在2015年10月12日有1.45亿股解禁，占总股本47.16%。

• 风险提示

  • 市场整体波动较大，需关注限售股解禁、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。

重点公司公告

• 东港股份：拟筹划员工持股计划，股票停牌。
• 岳阳林纸：2015年半年度营收下滑，净利亏损。
• 上海绿新：半年度业绩不佳，净利下降。
• 美盈森：非公开发行暂缓，暂不具备条件。
• 宜华木业：非公开发行方案仍在商讨，股票停牌。

行业重要新闻

• 定制包装：个性化消费推动定制包装进入主流，注重互动、圈层文化与可分享性。
• 腕表市场：中国手表市场潜力巨大，飞亚达表业务稳健增长，毛利率提升至68%。
• 定制家具：定制衣柜在一二线城市发展成熟，二三线城市具备巨大市场空间。
• 智能钢琴：The One智能钢琴销量增长，配套APP丰富，适合年轻消费者。
• 体育O2O：零距物联网Livall获得融资，推动智能穿戴设备发展。

风险提示

• 限售股解禁对市场流动性可能产生影响。
• 行业竞争加剧，部分公司业绩表现不佳。
• 原材料价格波动，可能影响企业盈利。
• 大盘整体表现不佳，投资需谨慎。

估值数据（部分重点公司）

投资建议

• 关注趋势性改造：推荐索菲亚、奥瑞金、宜华木业等公司，受益于“互联网+”对泛包装印刷行业的改造。
• 寻找估值安全边际：推荐晨光文具、齐峰新材、东港股份等，具有较高的估值安全边际。
• 关注治理改善：推荐恒丰纸业、大亚科技、通产丽星等，公司治理改善将提升其投资价值。

总结

本报告分析了中国轻工行业整体趋势，指出本土品牌在奢侈品市场将逐步崛起，并推荐了多个重点公司。同时，对市场表现、行业数据、重点公司公告及风险提示进行了详细分析，为投资者提供了全面的参考依据。