20240902-国盛证券-华发股份-600325.SH-1H24业绩承压_大股东计划120亿元收购公司存量项目_3页_602kb

华发股份（600325SH）2024年上半年业绩总结分析

业绩下滑：

2024年上半年华发股份营收同比下滑211%，归母净利润下滑344%，表现出业绩大幅承压的情况。

成因分析：

• 地产下行叠加项目结构变化，导致营收下滑。
• 毛利率下滑至16.8%，利润空间受挤压。
• 少数股东损益占比较高达271%，提升至32%。

公司举措：

1. 大区销售策略调整
   华东大区推盘减少，销售占比下降显著。
2. 拿地聚焦核心城市
   继续高强度拿地，于上海、广州获地，新增面积93万方。但总体土储面积减少，储项目有待补充。
3. 融资与债务结构稳定
   融资成本有所下降，债务期限结构合理，流动性无忧。

股东支持与未来预期：

• 大股东增持：珠海华发集团持股比例已达29.65%。
• 存量项目收购：拟以不超过120亿元收购公司存量商品房，计划优化土储结构。
• 报表修复可能：往期低利润项目逐步结转，2022年起获取的核心城市高IRR项目将逐步贡献利润，业绩有望企稳修复。

投资建议：

• 维持“买入”评级。
• 预计2024至2026年营收及净利润将逐步企稳，未来增长可期。

财务预测：

• 营收：2024、2025及2026年分别为6850亿、7011亿、7229亿。
• 净利：分别为169亿、166亿、167亿。

总体上，尽管上半年业绩下滑严重，但在大股东支持、项目结构优化及政策期待的背景下，华发股份存在业绩修复可能。