20241115-天风证券-特斯拉24Q3点评_利润端超预期_毛利拐点兑现_低成本车型预计明年量产_2页_250kb

特斯拉24Q3业绩分析报告总结

一、财报亮点

1. 盈利能力超预期：

• 总毛利率及汽车毛利率均大幅提升，分别达198%和201%，超出预期31和29个百分点。
• 调整后净利润251亿美元，同比大幅增长214%，显示盈利水平显著改善。

2. 产销数据稳健增长：

• 2024年第三季度总交付量约为463万辆，同比增长6%；产量同比增长9%。
• Model 3/Y仍为主要贡献车型，共计交付440万辆，同比增长5%。

3. Cyberstruck盈利拐点实现：

• Cybertruck生产环比提升，首次实现正毛利，成为新增长点。

4. 车型拓展与价格优化：

• 公司计划在2025年上半年推出更具价格竞争力的新车型，并预计明年的汽车销量将增长20%-30%。

2. 关键技术进展

1. 自动驾驶功能升级：

• 推出FSD 125版（监督模式），新增高速端到端神经网络，优化驾驶体验。
• 公司已在德州超级工厂部署大规模的训练集群，强化AI算力支持。

2. 强化电池与系统优化：

• 德国和中国工厂的单车生产成本环比改善，表现延续成本优化趋势。

3. 投资建议

• 短期看，盈利拐点已出现，新车型发布和FSD落地有望推动稳健增长。
• 长期关注点为Robotaxi运营及Optimus机器人的测试进展。

4. 风险提示

• 宏观经济增速放缓；
• 销量不及预期或行业竞争加剧；
• 自动驾驶研发进度延后；
• 政治因素和服务贸易风险。

特斯拉持续改善盈利能力，并在技术创新与产品布局上保持领先，显示出较强的中长期增长潜力。