深度报告-20231126-东方证券-国防军工行业深度报告_卫星互联网产业系列报告二-卫星互联网_蓄势待发_星辰大海_26页_1mb

卫星互联网产业总结

核心内容

卫星互联网产业正处于快速发展阶段，其重要性日益凸显。低轨卫星互联网因其覆盖范围广、通信速度快、发射成本低等优势，成为当前卫星通信发展的核心方向。卫星互联网不仅在民用领域具有广泛应用，更在军事领域展现出巨大的战略价值。美国的“星链”计划在俄乌冲突中表现突出，推动了其军事化发展，并催生了“星盾”项目。这一趋势对中国卫星互联网建设提出了更高的要求，尤其在频轨资源申请和使用方面，亟需抢占先机。

主要观点

1. 卫星互联网建设的必要性和紧迫性

   • 由于频轨资源有限性，各国争相抢占资源，形成了“先占先得，先占永得”的规则。
   • 卫星互联网具有军事战略价值，能提供高速宽带通信、全域侦察、导航增强、导弹防御、天基打击及太空封锁等能力，对中国军事安全构成挑战。
   • 中国低轨卫星星座建设起步较晚，面临频轨资源不足、国际规则不利等挑战，需加快布局。

2. 国内商业航天需突破低成本、批量化难题

   • 卫星制造成本高，需通过规模化生产实现成本下降。目前中国已建设多条卫星批产产线，提升产能和效率。
   • 卫星平台和载荷是制造环节的核心，批量生产后，载荷成本占比显著提升。
   • 卫星发射成本高，制约大规模星座部署。国内火箭发射报价仍与SpaceX存在差距，但海南商业发射场的建设有望缓解这一问题。

3. 市场前景广阔，基建期看好卫星制造和发射环节

   • 2025年中国卫星互联网产业规模预计达447亿元，CAGR为11.2%。
   • 卫星制造和发射环节是产业链上游，将率先受益。
   • 卫星平台成本占比显著降低，发射环节的火箭动力系统成本占比高达70%。

关键信息

• 低轨卫星互联网：覆盖范围广、通信速度快、发射成本低，是当前发展重点。
• 军事价值：卫星互联网在战场通信、侦察、导航、导弹防御等方面具有重要作用。
• 频轨资源：由于资源有限，需尽早申请和使用，否则将被其他国家抢占。
• 发射能力：国内火箭发射能力尚不能满足大规模星座部署需求，海南商业发射场将发挥重要作用。
• 成本控制：通过批量生产、工业级元器件使用、可重复使用火箭技术等方式降低成本。
• 产业链结构：卫星互联网产业链包括卫星制造、发射、地面设备和运营服务，其中制造和发射环节为基建期主要受益点。

产业链与投资建议

卫星制造

• 卫星载荷：主要包括天线分系统、转发器分系统等，是卫星通信的关键。
• 卫星平台：包括结构系统、供电系统、推进系统等，平台成本占比降低，载荷占比提升。
• 卫星总装：涉及卫星的集成和制造，是产业链的重要一环。
• 卫星测试：包括可靠性测试、通信链路仿真等，对卫星质量至关重要。

卫星发射与火箭研制

• 火箭制造：动力系统是液体火箭成本的主要构成，占70%以上。
• 发射服务：包括测控、保险等，是卫星互联网部署的关键环节。

地面设备

• 固定地面站：包括天线系统、信道终端系统等。
• 移动式地面站：如静中通、动中通等，用于移动通信场景。
• 用户终端：包括手持终端、车载终端、船载终端等，是最终应用端。

卫星运营及服务

• 卫星移动通信服务：为移动终端提供通信支持。
• 宽带广播服务：通过卫星传输信息，覆盖范围广。
• 卫星固定服务：为固定站点提供通信支持。

投资建议

• 卫星制造：关注核心载荷和平台供应商，如国博电子、航天电子、上海瀚讯、盛路通信、振芯科技、铖昌科技、臻镭科技、航天电器等。
• 卫星发射：关注火箭制造和发射服务企业，如高华科技、国科军工、中天火箭、派克新材、豪能股份、航天动力、斯瑞新材等。
• 地面设备：关注地面站和终端设备制造商，如海格通信、华力创通、电科芯片、金信诺、星网宇达、雷科防务、海能达、盟升电子等。

风险提示

• 政策支持不及预期：卫星互联网发展依赖国家政策支持，若支持力度不足可能影响发展。
• 产业基础建设不及预期：低轨卫星星座建设需要大量配套资源，若建设进度落后可能影响产业进程。
• 技术发展不及预期：卫星互联网涉及多项前沿技术，若技术突破不及预期可能影响产业发展。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：国防军工行业
• 报告发布日期：2023年11月26日

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