EBA欧洲银行-Discussion-Paper-on-the-Significant-Risk-Transfer-in-Securitisation-28EBA-DP-2017-0329_155页_2mb

详细总结：EBA-DP-2017-03 - 关于证券化中的重大风险转移（SRT）讨论文件

核心内容

本讨论文件由欧洲银行管理局（EBA）发布，旨在探讨证券化中的重大风险转移（SRT）的监管处理及市场实践。SRT 是指在证券化交易中，原始发起人将信用风险转移给第三方，从而获得监管资本减免。EBA 旨在通过收集市场参与者的反馈，提升监管和监督的一致性与透明度，以促进证券化市场的发展。

主要观点

1. 监管资本减免

   • SRT 被视为证券化交易结构中的核心要素，有助于实现监管资本的减免。
   • 根据《资本要求条例》（CRR），原始发起人可以选择三种方式实现 SRT：通过定量测试、通过监管机构的许可或应用 1250% 的风险权重/CET1 抵减。

2. 监管与市场实践

   • 当前市场实践中，大多数实现 SRT 的交易为合成证券化（synthetic securitisation）。
   • 监管机构对 SRT 的评估方法存在差异，部分国家已制定补充的监督框架，如欧盟委员会（ECB）和英国金融行为监管局（PRA）的指导。

3. 定量测试与许可机制

   • 定量测试包括“中层测试”（mezzanine test）和“第一损失测试”（first loss test）。
   • “中层测试”要求发起人将至少 50% 的风险加权暴露金额（RWEA）转移给第三方。
   • “第一损失测试”要求发起人保留不超过 20% 的暴露价值，其余需转移给第三方。
   • 定量测试通过公式评估风险转移的显著性，但通过测试并不等同于 SRT 的实现，监管机构仍保留最终判断权。

4. SRT 的监管框架

   • SRT 的认定需满足若干条件，包括确保风险有效转移、防止发起人重新承担风险、不保留对资产的控制权等。
   • 传统证券化与合成证券化在 SRT 认定方面有不同的要求，但两者都需确保交易的经济实质与法律合规性。

5. EBA 建议与讨论议题

   • EBA 建议通过标准化 SRT 评估流程、引入风险转移自评机制以及增强定量测试的全面性，以提高监管一致性。
   • 提出两种选项：选项 1 是增强现有测试，包括引入第一损失层的最小厚度要求和基于资本减免与损失转移比例的“相称风险转移”测试；选项 2 是引入一项新的综合测试，以替代现有测试。

6. 非履行贷款（NPL）证券化

   • NPL 证券化是推动欧洲政策议程中 NPL 解决方案的重要途径之一。
   • EBA 评估了 NPL 证券化交易的监管资本要求，包括证券化前后的自有资金要求，并探讨了如何在新 EU 证券化框架下优化 NPL 证券化监管处理。

关键信息

• 监管框架：SRT 的监管处理基于 CRR（Art. 243 和 244）及 EBA 指南，部分国家制定了补充框架。
• SRT 的评估条件：包括风险有效转移、防止发起人重新承担风险、不保留控制权等。
• 定量测试：分为“中层测试”和“第一损失测试”，分别对应不同的风险转移比例要求。
• 市场实践：合成证券化在当前 SRT 实现中占据主导地位，但传统证券化也可能用于风险转移。
• EBA 建议：包括标准化 SRT 评估流程、增强定量测试、引入风险转移自评机制等，以提升监管一致性。
• NPL 证券化：NPL 证券化是推动欧洲 NPL 解决方案的重要工具，需在新 EU 框架下进行监管调整。

主要讨论议题

• 标准化 SRT 评估流程：确保所有监管机构对 SRT 的评估方法一致。
• 风险转移自评机制：发起人需在提交 SRT 通知时，提供对特定结构性特征的风险转移自评。
• 增强定量测试：包括引入最小厚度要求、基于资本减免与损失转移比例的“相称风险转移”测试。
• NPL 证券化监管调整：包括对 NPL 的定义、会计处理、自有资金要求以及市场实践的分析。

附件与图表

• 附录 1：分析了用于 SRT 评估的监督框架。

• 附录 2：分析了特定市场实践与 SRT 的关系。

• 附录 3：提供了 SRT 交易的额外数据。

• 附录 4：案例研究展示了 EBA 提出的定量测试在 SRT 交易中的应用。

• 图 1：SRT 认定的额外条件与要求。

• 图 2：发起人排除证券化暴露的三种方式。

• 图 3：根据 EBA 指南，需通知的 SRT 交易数量与司法管辖区。

• 图 4：传统与合成证券化中 SRT 交易数量与名义价值。

• 图 5：SRT 交易数量（传统与合成证券化）。

• 图 6：按交易规模分组的 SRT 交易数量。

• 图 7：SRT 交易的资产类型与名义价值。

• 图 8：资产类型占 SRT 交易名义价值的百分比。

• 图 9：SRT 交易中包含的发起人叫购权。

• 图 10：包含与不包含发起人叫购权的 SRT 交易数量。

• 图 11：风险保留类型与交易数量。

• 图 12：监督框架对 SRT 评估的概述。

• 图 13：不同形式的摊销结构。

• 图 14：合成超额收益（SES）对交易结构的影响。

• 图 15：中层 SRT 测试的逻辑。

• 图 16：第一损失 SRT 测试的逻辑。

• 图 17：EBA 对定量 SRT 测试的建议选项。

• 图 18：NPL 证券化与重新履行证券化交易的发行情况。

• 图 19：不同形式的资产转让/转移。

• 图 20：从投资者视角看 NPL 解决的成本。

• 图 21：现有资产质量定义的差异。

• 图 22：IFRS 9 下的减值要求。

• 图 23：NPL 暴露的自有资金要求。

• 图 24：NPL 证券化交易的示例。

响应与提交

• EBA 邀请所有利益相关方对文件中提出的所有建议发表意见，尤其是针对文件中列出的具体问题。
• 意见提交截止日期为 2017 年 12 月 19 日，逾期提交可能不会被处理。
• 响应可选择公开或保密，保密响应需遵守 EBA 的文件公开规则。
• 响应应包括明确的论点、证据、替代方案及成本效益分析。

总结

本讨论文件聚焦于证券化中的重大风险转移（SRT）及其监管处理，旨在通过标准化和透明化 SRT 评估流程，提升欧盟范围内监管和监督的一致性，从而促进证券化市场的发展。EBA 提出了多项建议，包括增强定量测试、引入风险转移自评机制等，并特别关注非履行贷款（NPL）证券化的监管处理。文件还提供了丰富的市场实践数据和案例研究，以支持监管建议的制定。