20220826-天风证券-浩洋股份-300833.SZ-净利润同比大增_行业恢复方兴未艾__3页_703kb

浩洋股份（300833）半年度报告总结

核心内容

浩洋股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，成为舞台娱乐灯光设备行业复苏的代表企业。公司营收和净利润均出现大幅同比增长，显示出行业需求回暖及公司业务拓展的积极成效。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2022年上半年，浩洋股份实现营收5.71亿元，同比增长201.56%；归母净利润1.76亿元，同比增长414.81%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长423.18%。非经常性损益主要来自政府补助和交易性金融资产收益。

• 季度表现亮眼：
  Q2单季度营收为3.39亿元，同比增长168.96%，环比增长46.39%；归母净利润1.14亿元，同比增长372.38%，环比增长86.64%。销售毛利率为52.77%，环比提升4.34个百分点；销售净利率为34.18%，环比提升7.35个百分点。

• 利润率提升原因：

  1. 行业需求高景气度带动毛利率提升，特别是舞台灯光设备业务；
  2. OBM业务发展较快，营收同比增长225.49%，毛利率提升10.15个百分点；
  3. 收入增长带来的规模效应降低了费用率；
  4. 汇兑收益增加，因公司产品外销占比较大，以美元结算。

• 产品结构分析：

  • 舞台灯光设备：营收5.18亿元，占总收入90.76%，毛利率51.81%，同比增长7.02个百分点；
  • 桁架：营收0.21亿元，占总收入3.71%；
  • 配件业务、紫外线灯、建筑照明设备：合计营收0.32亿元，占总收入5.53%。

• 业务模式分析：

  • OBM业务：营收3.63亿元，占总营收63.61%，同比增长225.49%，毛利率52.15%，同比增长10.15个百分点；
  • ODM业务：营收1.89亿元，占总营收16.9%，同比增长180.01%，毛利率48.98%，同比增长3.25个百分点。

• 行业复苏迹象明显：

  1. 各国疫情防控常态化，欧美国家大型演艺活动限制政策逐步放松，下游市场景气回升；
  2. LIVENATION演唱会门票销量突破1亿张，超过疫情前水平，显示舞台灯光设备需求端向好。

• 盈利预测调整：
  公司2022-2024年营业收入预计分别为13.65亿、20.27亿、26.26亿；归母净利润分别为3.99亿、5.61亿、7.46亿。对应PE分别为21.72、15.47、11.62倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 新冠病毒疫情持续影响的风险
• 国际贸易摩擦的风险
• 核心技术人员流失及核心技术泄密风险
• 汇率波动风险
• 经营模式风险

结论

浩洋股份在2022年上半年表现出强劲的增长势头，受益于行业复苏和公司自身业务结构的优化。OBM业务的增长和高毛利率显著推动了整体盈利能力的提升。随着欧美市场演出活动的恢复，公司未来业绩有望继续向好。尽管存在一定的市场和运营风险，但其盈利预测和估值指标均显示公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。