2022-04-28-IMF-Corporate_Vulnerabilities_in_the_Middle_East,_North_Africa,_and_Pakistan_in_the_Wake_of_COVID-19_Pandemic_26页_1mb

中东、北非及巴基斯坦企业COVID-19后脆弱性分析

摘要：本次研究分析了中东、北非和巴基斯坦地区企业在COVID-19疫情冲击后的脆弱性。通过对该地区近700家上市公司样本进行分析，评估了中长期不同压力情景下的流动性风险、偿债能力和生存能力。研究发现，疫情加剧了企业部门的脆弱性，且影响因国别、企业规模和行业而异。中小企业和高接触密集型行业面临持续流动性压力，可能增大债务违约风险。政策支持的提前退出和低增长情景会进一步恶化企业困境。研究强调了在疫情后阶段维持对脆弱企业的针对性流动性支持，并推进企业重组与破产制度现代化改革的必要性。

主要发现：

• 疫情显著冲击企业流动性：中小企业和高接触密集型行业面临更高流动性需求，即使在疫情高峰期后，其中小型企业流动性压力仍高于疫情前水平。
• 偿债能力恶化：在疫情和政策支持退出压力情景下，更多企业面临偿债困难，尤其是中小企业和高接触密集型行业。
• 溶解风险上升：“僵尸企业”（无法覆盖资本成本的企业）在中小企业中显著增加，占该地区总体债务的三分之一左右（疫情前为四分之一）。
• 结构性脆弱性：地区非金融企业部门在疫情后面临的持久脆弱性可能对经济长期增长构成影响，特别是中小企业和某些行业融资渠道受限的问题。

政策建议：

• 维持中小企业及高接触密集型行业的流动性支持，避免系统性违约。
• 加快企业破产与重组制度改革，提高破产程序效率，允许出庭重组以快速化解困境企业。
• 在增长恢复后，逐步撤除对经营稳健企业的支持，特别是大型企业，以促进资源优化配置。

研究贡献：

• 是第一项系统性评估该地区企业压力测试的研究，填补了疫情后该区域中小企业脆弱性的文献空白。
• 研究采用了多国分样本、动态面板数据模型，结合前瞻性压力测试方法，提供了基于实证的政策指导。