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光伏设备行业深度报告：叠层钙钛矿技术进展与投资机会

证券分析师： 张钰莹
评级： 中性（下调）

1. 核心结论

• 产业进展：单结及叠层钙钛矿技术持续迭代，效率不断提升。隆基绿能叠层电池效率达34.85%，纤纳光电单结小组件效率突破24.12%。2025年GW级产线密集投产，规划产能超33GW。

• 技术对比：二端集成一体和四端机械堆叠为关键结构。钙钛矿/Si叠层优于现有晶硅技术，HJT、TOPCon路线各有优势，全钙钛矿叠层潜力大但稳定性待提升。

• 设备需求：单结工艺已基本成型，产业化设备集中。湿法涂布、镀膜、激光设备需求旺盛。投资核心设备供应商布局机会。

2. 产能扩张与市场格局

• GW级产线：协鑫光电、仁烁光能、极电光能等企业GW级产线将于2025年投产，良率逐步提升。
• 巨头布局：晶硅厂商加速布局叠层技术，政策及技术驱动产业逐步成熟。

3. 设备技术维度分析

• 制备工艺：
  • 湿法：狭缝涂布为主流工艺，推动涂布机需求。
  • 干法：镀膜工艺覆盖PVD、RPD、蒸镀，适用于电子传输层。
  • 激光设备：承担“3+1”关键工序，高精度要求。
• 关键设备：
  • 涂布设备：狭缝涂布为主，协鑫、纤纳等厂商逐步推广。
  • 镀膜设备：PVD（空穴传输层），RPD（电子传输层）。
  • 激光设备：精确连接和切割，影响效率和寿命。
  • ALD设备：未来在传输层材料迭代中具有潜在应用空间。

4. 投资建议

• 推荐标的：

  • 整线设备：迈为股份、捷佳伟创、京山轻机。
  • 镀膜设备：微导纳米、奥来德。
  • 激光设备：杰普特、德龙激光、大族激光。

• 风险提示：

  • 技术迭代速度、商业化不确定、宏观经济波动、产能过剩风险。
  • 政策支持力度、市场竞争加剧的可能性。

5. 产业前景

叠层钙钛矿技术前景明确，理论效率上限高。在效率和成本的双重驱动下，GW级商业闭环随着设备技术成熟渐近。产业投资吸引力持续提升，建议重点布局核心设备商。