20210907-天风期货-PTA_MEG周报_煤炭大涨_煤化工强于油化工_28页_2mb

PTA&MEG 周报总结

核心内容概述

本报告分析了PTA与MEG在2021年9月的市场情况，重点探讨了供需格局、库存变化、价格走势及投资策略。

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PTA市场分析

主要观点

• 整体趋势：PTA估值不高，缺乏上涨驱动，维持偏弱震荡。
• 供需格局：供给端检修较少，需求端聚酯开工率维持在89%左右，但整体仍偏弱。
• 库存变化：9月PTA累库较多，10月后随着聚酯开工恢复，累库压力边际减小。
• 策略建议：关注多PTA空SC原油的策略，盈利空间在150-250元附近。
• 风险提示：原油波动加大、PTA装置计划外检修增加。

三要素评估

• 库存：0（中性）
• 利润：1（偏强）
• 基差：0（中性）

供给与需求

• 供给端：虹港计划检修，中泰预计重启，整体检修损失有限。
• 需求端：聚酯开工率维持在89.5%，部分长丝大厂重启可能带来需求回升。
• 库存趋势：PTA社会库存上涨，港口库存下降，但整体仍偏低。

价差结构

• PTA基差：现货与09、01合约基差偏弱。
• 远期曲线：PTA远期曲线偏弱，显示市场对未来预期偏空。

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MEG市场分析

主要观点

• 整体趋势：乙二醇短期偏强，基本面比预期要强。
• 供需格局：供给端检修较多，新装置投产不顺，产量不高。
• 库存变化：港口库存低位，累库仍较困难，预计9月进口量维持偏低。
• 策略建议：短期建议逢低做多，关注煤制装置恢复和进口变化。
• 风险提示：原油波动加剧、疫情导致进口量不及预期。

三要素评估

• 库存：2（偏强）
• 利润：1（偏强）
• 基差：0（中性）

供给与需求

• 供给端：国内煤制装置检修较多，开工率维持在4-5成；油制装置稳定供应。
• 需求端：聚酯减产，需求订单未明显回升，预计9月中上重启。
• 进口评估：9月进口预计65万吨，10月预估67万吨，下半年进口难以明显恢复。

价差结构

• 乙二醇基差：现货与09、01合约基差持稳偏强。
• 远期曲线：MEG远期曲线偏强，显示市场对未来预期偏多。

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聚酯市场分析

主要观点

• 开工率：8月聚酯开工率89%，9月预计维持89.5%。
• 库存情况：9月聚酯库存下降，但绝对库存仍偏高。
• 利润变化：聚酯利润有所回升，但实际变现仍困难。
• 策略建议：关注聚酯开工恢复对PTA的需求支撑。

三要素评估

• 库存：17.3天（偏高）
• 利润：146元（中性）
• 基差：0（中性）

库存与利润

• 库存：POY、DTY、FDY和短纤库存分别为14.2、26.1、24.4和6.3天。
• 利润：部分产品利润回升，但整体仍偏弱。

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织造市场分析

主要观点

• 订单情况：织造订单偏弱，坯布库存压力偏高。
• 开机率：加弹、织机、印染等下游行业开机率偏低，整体市场氛围偏弱。
• 原料采购：原料采购积极性不高，维持中性水平。

三要素评估

• 库存：往年同期高位（偏弱）
• 利润：中性
• 基差：中性

产销情况

• 新订单指数：偏弱
• 原料备货天数：中性
• 成品库存：偏高

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PX市场分析

主要观点

• 供需平衡：PX累库压力不大，受新装置未量产影响，加工差有支撑。
• 装置动态：东营炼化预计重启，恒力、福佳大化计划检修。
• 策略建议：关注PX检修和聚酯重启，价格区间在250-270美金。

三要素评估

• 库存：中性
• 利润：中性
• 基差：中性

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市场风险提示

• PTA：原油波动加大，PTA装置计划外检修增加。
• MEG：疫情导致进口量不及预期，海外检修维持高位。
• 聚酯：需求订单未明显恢复，库存压力仍存。

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附录与数据

• PTA检修计划：9月检修损失约94万吨，10月检修损失预计109万吨。
• MEG检修计划：9月国内检修较多，海外检修维持高位。
• 投产计划：新装置稳定量产时间预计在10月后，9月预计贡献4万吨产量。
• 进口量：9月预计65万吨，10月预估67万吨，下半年进口难以明显恢复。
• 库存变化：PTA社会库存上涨，MEG港口库存下降，但整体仍偏低。

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总结

本报告指出，PTA和MEG市场在9月整体偏弱，PTA估值不高，缺乏上涨驱动，维持震荡格局；MEG基本面较强，短期建议逢低做多。聚酯开工率维持在89.5%，但需求订单偏弱，库存压力较大。市场需关注PX检修及聚酯重启动态，作为主要驱动因素。整体来看，PTA和MEG市场在短期内缺乏明确方向，建议投资者保持谨慎，关注相关动态变化。