20160120-川财证券-化工行业_当资产不再成为一种负担_寻找化工行业的春天里_25页_1mb

化工行业2016年投资分析总结

核心内容

本报告分析了2016年化工行业面临的挑战与机遇，核心内容围绕原油价格走势、行业并购趋势、化工品需求变化及投资策略展开。报告指出，2016年原油价格将呈现“前低后高”的走势，但整体仍面临供应过剩压力。同时，化工行业在需求疲软、产能过剩背景下，正经历转型与并购的阵痛，寻找新的增长点。

主要观点

1. 原油价格走势

• 2016年原油价格预计前低后高，美国原油减产明确，但伊朗制裁解除导致短期内产量难以减少。
• 原油价格持续低迷，对化工产业链上下游公司造成业绩分化，上游资源类公司受损，下游新材料公司受益。

2. 并购与转型趋势

• 化工行业面临转型的十字路口，2015年国内化工行业重大并购事件达47家，涉及金额1570亿元。
• 并购是行业整合与提升竞争力的重要手段，推荐关注拥有并购经验的行业龙头和背靠大集团的小市值国有企业。

3. 化工品需求与产能

• 化工品整体需求较弱，PVC、纯碱、烧碱等传统产品增速放缓，部分产品如丙烯及其下游仍面临过剩。
• PTA行业具备行业反转条件，随着下游纺织服装需求稳定及PX供应增加，盈利有望改善。

关键信息

1. 原油与天然气

• 原油供应过剩，天然气价格滞后于油价，长期存在下降空间，有利于刺激需求。
• LNG作为清洁能源，受益于碳减排政策，未来推广力度加大。

2. 重点投资领域

• 天然气行业：推荐恒通股份、金鸿能源等LNG物流贸易与管道运营商。
• 转型与并购：推荐ST天化、辉丰股份、山东海化等基本面好转的公司。
• 油价反弹或周期品：推荐恒逸石化、上海石化、中国石化、荣盛石化、桐昆股份等，受益于油价反弹及PTA行业好转。

3. PTA行业分析

• 国内PTA产能约4600万吨，需求约3000万吨，行业集中度高。
• 行业前三企业占据约60%市场份额，具备较强市场控制力。
• 随着PX供应增加和下游需求稳定，PTA盈利有望改善。

4. 行业趋势与机遇

• 化工行业正从重资产向轻资产商业模式转型。
• 新材料领域如石墨烯、碳纤维、电子化学品等表现较好。
• 油价反弹将带动相关化工品价格走强，尤其是PX和PTA。

投资建议

1. 天然气行业

• 推荐关注LNG物流贸易运营商恒通股份、天然气管道运营商金鸿能源。
• LNG作为清洁能源，受益于碳减排政策和价格优势，未来需求有望增长。

2. 转型及并购预期

• 推荐ST天化、辉丰股份、山东海化等基本面好转的公司。
• 这些公司具备并购经验或股东背景，有望在行业整合中受益。

3. 油价反弹或周期品

• 推荐恒逸石化，作为PTA行业龙头，受益于油价反弹和行业格局改善。
• 油价反弹时，推荐上海石化、中国石化、荣盛石化、桐昆股份等。

风险提示

1. 系统性风险：全球及中国经济波动可能影响化工行业整体需求。
2. 环保与安全风险：化工行业污染严重，安全环保政策趋严可能影响公司估值。
3. 市场不确定性：投资建议基于当前市场分析，未来可能因市场变化而调整。

结论

2016年化工行业将面临结构性机会，主要集中在天然气、油气产业链、并购转型及周期品反弹。建议投资者关注具备转型潜力的公司和受益于油价反弹的行业龙头，同时注意行业整体风险及政策变化对投资的影响。