解读易纲行长在博鳌论坛上的讲话_利率汇率市场化与开放并进_7页_588kb

利率汇率市场化与开放并进总结

核心内容

2018年4月11日，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛“货币政策正常化”分论坛上发表了讲话，围绕利率市场化、汇率机制、金融开放与控杠杆等议题展开。讲话内容体现了中国货币政策向市场化和开放化方向迈进的决心，同时强调了对汇率和利差的关注。

主要观点

• 利率市场化：易纲指出，未来应推动基准利率与市场利率的融合，逐步消除“双轨制”。这意味着存贷款利率将更多地由市场决定，而非依赖于央行设定的基准利率。
• 汇率市场化：易纲强调，人民币汇率将更加市场化，政策部门将采取“不干预”的态度，以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。
• 利差的重要性：中美利差处于相对“舒服”的区间，这反映了人民币汇率的稳定性和资本流动的平衡。未来人民币汇率的波动将更多地受到利差影响，而非单边政策干预。
• 金融开放步伐加快：中国将在年内加快金融开放，分两步推进，包括取消外资持股比例限制、扩大股票市场互通额度、推进“沪伦通”等。开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相配合，同时注重防范金融风险。
• 控杠杆任务：易纲提出控杠杆的三个任务：保持债务水平稳定、优化债务结构、使总杠杆率更加合理。这与中央财经委员会提出的“结构性去杠杆”思路一致。

关键信息

利率市场化

• 基准利率与市场利率将逐渐融合。
• 存贷款利率将更多地由市场决定，金融机构应选择货币市场基准利率作为定价基准。
• 放开存贷款利率限制，使利率更贴近市场变化。

汇率机制

• 人民币汇率将更加市场化，政策部门将采取“不干预”态度。
• 外汇市场以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。
• 汇率波动将更受利差影响，而非单边政策干预。

金融开放

• 推进金融开放的三大原则：准入前国民待遇和负面清单原则、与汇率形成机制和资本项目可兑换相配合、金融监管能力与开放度相匹配。
• 金融开放分两步走：
  • 第一步：取消外资持股比例限制，扩大股票互通额度，允许外资经营保险代理和公估业务。
  • 第二步：引入外资进入信托、金融租赁、消费金融等领域，取消外资设立前需开设代表处的要求，争取开通“沪伦通”。

控杠杆

• 控杠杆的三个任务：
  1. 保持债务水平稳定。
  2. 优化债务结构，平衡政府、企业及个人债务。
  3. 使总杠杆率更加合理，目标是实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
• 2017年第三季度，中国非金融部门杠杆率为256.8%，高于美国和全球平均水平，仍有下降空间。

图表信息

• 图表1：展示中美利差与人民币汇差的变化，反映汇率波动与利差之间的关系。
• 图表2：显示Shibor 3M与1年期存款基准利率，体现利率市场化进程。
• 图表3：展示中国非金融部门杠杆率与其他国家的对比，说明杠杆率现状与下降潜力。

总结

易纲的讲话表明，中国正在稳步推进利率与汇率的市场化改革，并加快金融开放步伐，以更好地融入全球经济。同时，政策当局强调，货币政策将主要依据国内经济形势，而非外部因素。未来，人民币汇率将更加灵活，受利差影响更显著，而金融开放则将通过一系列具体措施实现，同时兼顾风险防控。控杠杆方面，政策重点在于保持债务稳定、优化结构和实现总杠杆率合理化，以推动经济高质量发展。