20251123-华源证券-华源晨会精粹_9页_394kb

报告总结

非银行业: 中金公司筹划吸收合并信达证券和东兴证券，基于监管政策支持，旨在提升头部券商竞争力。并购若成功，可增强中金的净资产、净利润、营业部数量和资本实力，目标是实现稳定高ROE（如参考高盛集团），推动估值提升。投资建议关注中信证券、华泰证券和广发证券，评级“看好”，风险包括市场交易下降和监管收紧。

公用环保: 10月电力用电增速10.4%，预计全年5%左右，火电改善，新能源增速放缓。煤炭市场供需偏紧，10月原煤产量下降，煤价上涨19.3%，冬季需求强劲支持价格上涨。投资建议关注中坚动力煤和高弹性煤炭标的，风险包括用电需求不及预期和政策变动。

北交所: 大鹏工业上市首日涨幅创历史新高，新股审核提速，北证50指数周度下跌9%。2026年改革预期可能发力，提供布局机会，如ETF推出和细分板块调整。建议关注高稀缺性企业、成长赛道（如机器人、精密仪器）和消费相关标的，风险涉及宏观经济和竞争。

新消费: 高端消费数据企稳回升，包括奢侈品中国市场改善和高端化妆品增长；双十一美妆表现强者恒强，功效护肤品需求高增。投资建议关注功效护肤品品牌和国货龙头，风险包括零售环境修复迟缓和市场竞争。