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来凯医药-B（02105）总结

核心内容

来凯医药-B是一家专注于医疗保健领域的药品及生物科技公司，目前处于研发阶段，尚未实现盈利。公司2024年年度业绩显示，年内亏损有所收窄，为-2.54亿元，同比减少31.1%。截至2024年12月31日，公司现金及银行余额为8亿元，足以维持2年以上的运营。公司计划在2025年及2026年持续推进多个临床试验项目，以推动其创新药物的上市进程。

主要观点

• 财务表现：公司2024年研发费用为2.15亿元，同比减少6.7%；行政开支为0.74亿元，同比减少2.4%。尽管尚未盈利，但现金流状况良好，现金储备充足。
• 临床进展：
  • LAE102：中国I期SAD研究已完成，招募64名健康受试者，显示优于Bima的安全性。中国I期MAD研究将于2025年3月启动，评估其在超重/肥胖受试者中的安全性、耐受性、PD和PK。美国I期临床试验预计于2025年第二季度启动。
  • LAE002：作为全球进度第二的AKT抑制剂，正在进行中国乳腺癌3期临床试验（AFFIRM-205研究），预计于2025年第四季度完成患者入组，并于2026年上半年向NMPA递交上市申请。
• 市场前景：公司2025年核心管线具有多项催化剂，包括LAE102的临床数据读出、海外对标药物的顶线数据发布等，有望推动股价上涨。
• 投资建议：基于DCF法和NPV法的估值，公司目标市值为89.75亿元人民币，对应目标股价为23.67港元（汇率0.93），维持“买入”评级。

关键信息

• 股票数据：
  • 总股本/流通：4.08亿股
  • 总市值/流通：52.92亿港元
  • 12个月内最高/最低价：17.78/3.9港元
• 分析师信息：
  • 周豫（S1190523060002）
  • 霍亮（S1190523070002）
  • 研究助理：戎晓婕（rongxj@tpyzq.com）
• 财务预测：
  • 2025/2026/2027年营业收入预测分别为0.00/0.00/0.43亿元人民币
  • 归母净利润预测分别为-2.86/-2.84/-2.86亿元人民币
  • 摊薄每股收益预测为-0.70元
  • 市盈率（PE）预测为-17.19/-17.33/-17.23
• 估值方法：
  • 使用DCF法和NPV法，取平均值，测算出目标市值为89.75亿元人民币
  • 目标股价为23.67港元

风险提示

• 研发或销售不及预期风险
• 行业政策风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司信息

• 公司名称：来凯医药-B
• 行业分类：医疗保健 / 药品及生物科技
• 总部地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

责任声明

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