20250307-中邮证券-国光电气-688776.SH-参股先觉聚能_核工业业务发展再添新动能_5页_453kb

国光电气公司点评报告总结（2025年3月7日）

公司概况

国光电气是一家国防军工领域的公司，总部位于中国，主要从事微波器件研发和核工业业务。该公司股票代码为688776，最新收盘价为67.24元。公司总股本和市值均为73亿元（流通）。

主要事件与点评

1. 参股先觉聚能：与多家股东共同成立合资公司，国光电气持股75%，重点参与核工业和聚变能源项目。此举旨在推动国内聚变能源发展，增强技术优势和知识产权布局，为公司长期发展注入新动力。

2. 核工业业务强劲增长：从2018年的019亿元收入增至2023年的373亿元，5年复合增长率达81%。ITER项目中有技术优势，公司产品偏滤器进入全球最大的核聚变项目，推动聚变能源从科学向工程实践转型。

3. 微波器件基本盘稳固：拥有60多年历史，服务于国防尖端工程，正在拓展商业航天和弹载领域业务，预计未来贡献新增量。

财务表现

2024年，公司营收543亿元，同比下滑27%；净利润同比减少47%，主要受军工板块需求下降和国际项目延期影响。预计2025-2026年净利润增长率将显著回升，至143%和405%，对应市盈率为63倍和45倍。

投资评级与前景

首次覆盖给予“增持”评级，守权益分析口径，目标是受益于核聚变加速发展和业务多元化。

风险提示

包括核聚变政策支持不足、技术进展慢于预期、市场竞争加剧等因素。

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