> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风策略吴开达：石油危机的担忧再现 ## 核心内容概述 近期中东局势持续升温，伊朗与美国、以色列之间的军事冲突升级，引发市场对石油供应和全球经济增长的担忧。该冲突在初期推升了油价，若持续破坏能源供给体系，可能对全球经济造成深远影响，甚至触发类似历史石油危机的事件。 ## 主要观点 ### 中东冲突与油价关系 - 中东冲突通常在事件初期推升油价，历史数据显示，地缘冲突对能源价格的影响多表现为短期脉冲式上涨。 - 若冲突持续且能源供给受到实质性破坏，油价可能长期上行，从而引发全球经济危机。 - 第一次、第二次和第三次石油危机均与中东地缘冲突密切相关。 ### 美元与避险资产 - 冲突初期，美元作为避险资产受到资本青睐，推动其走强。 - 若美国陷入中东持久战，其财政可持续性和美元信用将面临挑战，黄金等避险资产的吸引力可能增强。 ### 全球股市影响 - 中东冲突对全球股市造成短中期冲击，市场普遍下跌。 - 风险资产在消化地缘冲突信息后，通常会回归原有产业趋势。 - 油价持续上涨与美元走强可能对新兴市场资产造成压力，港股等离岸市场可能因美股波动和资本流动而承受更大影响。 ### 科技板块分化 - 近期海外科技板块波动明显，人工智能代理（AIAgent）成为市场关注焦点。 - 软件板块出现较大调整，iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）自2025年9月19日见顶后，累计下跌约30%。 - 科技股指数如XLK和QQQ基本持平，而半导体ETF（SMH）则上涨约30%，板块内部呈现明显分化。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **纳斯达克指数**：本周基本持平，区间涨幅为0.001%。 - **标普500指数**：下跌0.74%。 - **道琼斯工业平均指数**：下跌1.94%。 - **欧洲市场**：德国DAX指数下跌3.34%，英国富时100指数下跌3.40%，法国CAC40指数下跌4.15%。 - **亚太市场**：日经225指数下跌4.79%，恒生指数下跌2.83%，恒生科技指数下跌3.87%。 ### 港股市场 - **交投活跃度**：3月2日至3月6日，港股日均成交额达3415.9亿港元，较上周上升约23%。 - **相对估值**：截至2026年3月6日，恒生AH股溢价指数为121.26，较3月初略有上升。 ### 风险提示 1. 海外流动性改善不及预期。 2. 地缘冲突升级及能源供应扰动。 3. 汇率波动加剧风险。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”。 - 10%~20%为“增持”。 - -10%~+10%为“持有”。 - -10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市”。 - -5%~5%为“中性”。 - -5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告由天风证券股份有限公司发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估信息，并根据自身情况作出投资决策。 - 天风证券不对因使用本报告内容而造成的任何后果承担法律责任。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿使用。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliyangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |