20191008-兴业证券-2019十一黄金周消费数据点评：国庆消费韧性强，体验业态与电商下沉优势明显_4页_601kb

2019年国庆消费数据点评总结

核心内容

2019年“十一”黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售额1.52万亿元，同比增长8.5%。该增速较2018年同期的9.5%有所下滑，主要受经济下行压力影响。尽管如此，消费市场仍表现出一定的韧性，尤其在体验业态和电商下沉方面表现突出。

主要观点

1. 分城市消费增长情况

• 整体表现：多数城市消费增速下滑，但河南、安徽等地区增长显著，分别提升了4.4pp和4.43pp。
• 重点城市表现：
  • 广西、内蒙古重点监测企业通讯器材销售额同比增长9.6%和5.3%。
  • 河北秦皇岛、甘肃兰州重点监测企业服装销售额同比增长13%和10%。
  • 上海重点监测8家购物中心和奥特莱斯销售额同比增长20%以上。
  • 安徽重点监测7家城市综合体销售额同比增长21.2%。

2. 餐饮与体验业态表现

• 餐饮业增速明显高于商品销售，重庆、青海、湖北、四川、江苏等地重点监测餐饮企业营业收入同比增长17.0%、16.3%、15.7%、14.0%和11.3%。
• 线上餐饮平台如饿了么数据显示，酒店外卖成为游客“随心吃”的重要方式。
• 黄金周前四天全国外出旅游人数达5.42亿人次，同比增长8%，增速较去年同期略有下降。

3. 电商下沉趋势

• 京东数据显示，3-6线城市客单价平均增长20%，高于1-2线城市涨幅，其中六线城市增长最快。
• 支付宝数据显示，三线以下城市消费频次同比增幅均超过50%，县城消费频次增长近90%。
• 电商凭借无边界销售优势，迅速拓展新兴市场，获得高于行业平均的增速和较高市占率。

关键信息

投资建议

• 推荐股票：
  • 【家家悦】：异地化扩张持续推进，门店改造效果逐步释放。
  • 【红旗连锁】：展店节奏拐点确认，具备区域竞争壁垒。
  • 【永辉超市】：长期投资机会显现。
• 重点推荐：
  • 【王府井】：估值较低，安全边际较高，具备国改预期和经营效率提升潜力。
• 建议关注：
  • 【天虹股份】：定位中端，需求弹性较小，持续开拓社区市场，打造良好购物体验。
• 看好电商渠道下沉：
  • 【苏宁易购】和【拼多多】因规模扩大和议价能力提升，有望改变行业竞争格局。

风险提示

• 经济下行超预期
• 门店扩张不及预期
• 渠道下沉不及预期

报告结构

• 事件：商务部公布2019年“十一”黄金周消费数据
• 点评：分析消费数据表现，指出增速变化及区域差异
• 分析师声明：强调报告的独立性和客观性
• 投资评级说明：明确投资建议的评级标准和分类
• 信息披露：说明报告的披露义务及静默期安排
• 风险提示及法律声明：提醒投资者注意潜在风险及法律责任
• 特别声明：指出可能存在的利益冲突

结论

2019年国庆期间，尽管整体消费增速有所放缓，但部分区域和业态仍表现出较强的韧性。餐饮与体验业态增长显著，电商在下沉市场表现突出。分析师基于市场趋势和企业表现，推荐了几家零售企业，并指出其投资机会与风险。整体来看，消费市场在政策支持和低基数效应下或将实现低位企稳。