20250722-国盛证券-投资策略_中报预披露的历年对比与景气指引_26页_1mb

投资策略：中报预披露的历年对比与景气指引

1.1 中报前瞻及历年预披露情况对比

• 盈利特征重点
  • 当前分析聚焦于盈利特征，披露率较低，后续修正幅度可能较大。
  • 全A非金融2025中报业绩增速为13.2%，环比改善8.9个百分点。业绩增长的个股占比62.4%，增速改善的个股占比为50.3%，略超中枢。
  • 对比Wind一致预期，全A非金融47.8%的个股表现超越预期，但股价高开超5%的个股占比仅2.4%。
  • 2020-2024年中报预披露数据与实际结果差距显著，2024年增速同比下降，表明今年增速可能环比回落。

1.2 高景气行业及个股财报指引

• 潜在高景气赛道
  进行筛选的行业包括：证券、贵金属、专用设备、轨交设备、电网设备、医药商业、纺织制造、养殖业、贸易、教育、元件、游戏、通信设备。
• 行业分析
  • 证券：收入增长主要体现在投行业务、经纪业务、自营投资等。
  • 贵金属：金价上涨是行业共识。
  • 专用设备：业务扩展、项目交付为主。
  • 轨交设备：铁路车辆产销改善。
  • 电网设备：新型电力系统、海外订单是驱动。
  • 医药商业：业绩多受非经性损益影响，谨慎表态。
  • 教育：个性化教育、AI教育、常规教育均有改善。
  • 其他：养殖业的出栏量与成本下降，游戏行业分化，AI驱动元件需求。

2.2 全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨

• 全球多数权益市场上涨，亚洲股市领涨，台湾、越南、香港表现最佳。
• 大宗商品多数上涨，原油、黄金、铜价格上涨。

2.3 大类资产：商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张

• 全球股市0.59%上涨，黄金上涨0.47%，LME铜涨0.89%，中美利差扩大，美元指数上涨0.64%。

其他要点

• 本周市场表现
  A股多数上行，AI产业链及算力板块表现突出。
• 政策事件
  6月经济数据发布，CPI反弹，美联储降息预期调整，特朗普疑似解雇美联储主席等。